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据知情人士透露，杰富瑞集团 ( Group Inc.) 上个月拍卖了价值约 30 亿美元的债务，部分原因是为了应对下周生效的新结算周期规则可能带来的问题。
知情人士说，这笔借款将帮助该投资银行建立缓冲，以应对下周二开始的股票快速结算期间出现的任何意外情况。
然而，杰富瑞高管仅向公众表示，此次债券发售将用于一般公司用途。杰富瑞代表拒绝置评。
此前，美国证券交易委员会(SEC)今年3月宣布：自2024年5月28日起，美股交易的标准结算周期将由T+2缩短为T+1，即“投资者当天卖出的股票，在成交后一个工作日即可收到结算现金”。
这促使银行、经纪商和投资者进行内部审查，以评估他们应对变化的能力并确保做好准备。
T+1 结算的利与弊
目前美股交易是T+0，但结算时间是T+2，也就是说投资者买入股票当天就可以卖出，但钱要两天后才能到账。
随着技术在市场中发挥着越来越大的作用，美国证券交易委员会一直在缩短结算过程所需的时间——从20世纪90年代的约5天缩短至目前的T+2结算系统。
在典型的交易中，经纪人会向美国存管信托与结算公司（DTCC，股票交易的结算机构）存入抵押品。这样，如果一方违约，交易的另一方就会受到保护。但如果客户未能完成交易，银行的资金就会被冻结。
对于进一步调整T+1结算的好处，证监会表示，更短的结算窗口意味着对经纪商的保证金要求更低，高交易量或波动性迫使经纪商限制交易的风险也更低。
对于散户投资者来说，新的结算系统可以使投资者及时了解自己的持股情况，更清晰地了解自己的资金状况，并迅速将卖出股票的资金用于新的投资，从而提高交易速度和资金利用效率。
此前，美国国债和美国股票期权均已实现T+1结算。
但与此同时，T+1结算机制也可能带来一定的操作风险。最明显的一点是，这将使美国与世界上许多其他国家有所不同。世界上大多数国家的典型结算周期仍为T+2。这一变化将需要市场参与者及时调整运营策略和资金配置，以应对结算时间减半带来的挑战。
尤其是美国以外的投资者必须迅速适应——现在美国交易的融资通常方式比实际执行时间要长。交易过程中不太为人所知的部分，如确认、纠正错误和收回借出的证券，必须以至少两倍的速度完成。许多试图购买美国资产的海外机构需要提前获得美元，以确保他们能及时完成交易。做不到这一点可能会导致一些购买完全失败。
（近年来外国投资者持有美国证券规模稳步上升）
事实上，部分外汇市场交易员已担心该机制改革可能对全球外汇市场造成影响，尤其是亚洲时段通常较为平静的黎明时分。由于向大型外汇结算平台连续链接结算系统（CLS）提交交易的截止时间没有改变，仍为欧洲中部时间午夜（北京时间早上6点），外汇交易的结算风险也可能增加。
华尔街并不轻松
在现代市场中，结算失败的情况很少见，通常源于技术问题或人为错误。结算失败可能导致监管处罚、交易资本损失，甚至在极少数情况下，当交易规模足够大时，还会导致交易方崩溃。
现在，许多机构显然担心T+1系统可能会增加结算失败的几率，因为压缩的时间框架可能会使错误更容易发生，同时也降低了纠正错误的机会。最重要的是，它使买卖双方更难确保他们的资金和证券已准备就绪。
花旗证券服务公司全球托管数据主管皮茨表示：“每个人都会全力以赴。新规则实施后的前几周，结算风险可能会大幅增加。”
据悉，法国兴业银行、花旗集团、汇丰银行、瑞银资产管理等机构均表示，正在调动员工、调整轮班或建立新系统——有些情况下三者兼而有之，为T+1结算转型做准备。
高盛集团全球银行和市场部门市场结构和战略伙伴关系主管 Amy Hong 在本月的一次活动中也指出，“即使只是围绕技术和实际结算方式，也存在很多焦虑。资金方面会出现一些错配，我们需要解决一些与外汇相关的问题。”
摩根大通的内部模型显示，其为客户处理的约四分之一货币交易预计将受到影响，而布朗兄弟哈里曼银行正在对其客户运行“T+1模拟”，以识别那些可能存在问题的客户。
在该研究公司4月和5月进行的调查中，只有9%的卖方公司表示预计T+1结算过渡将顺利进行，38%的卖方公司警告称买方经理尚未做好准备，28%的卖方公司认为交易平台尚未完全准备好，近五分之一的卖方公司预计会出现大量或严重的问题，从而造成巨大的混乱。
值得一提的是，在美股T+1结算生效仅三天后，MSCI全球主要股指季度调整也将正式生效，作为今年影响最大的交易日之一，或将给仍在适应新机制的市场带来更多压力。
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