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再次降息！ 2月20日，龙年新年后的第二个交易日，与数千名房贷用户月供相关的5年以上LPR（贷款市场报价利率）下跌25%。环比基点创2019年LPR改革以来最大降幅。
LPR是贷款利率的“锚”，也与存款利率相互作用。 事实上，本次LPR降息已经在市场预期之内。 去年12月再次下调存款利率，今年2月5日实施降准，为本次LPR下行趋势释放了空间。 展望未来，存贷款利率“降息潮”至少持续一年多。
保险产品利率也与此保持同步。 除了去年业界关注的普通人身险预定利率上限由3.5%下调至3%外，另一种备受关注的险种——万能险的保证利率上限也上调了。也被下调至2%。 此外，在监管指导下，万能险结算利率近期也整体下调。 这背后既有监管推动，也有机构为降低负债成本、防范利率损失风险而进行的自主减持。 降息势头一直延续，今年的“开门红”期也没有停止。
Wind数据显示，截至2月20日，568款万能险产品2024年1月年结算利率已降至4%以下。 其中，仅有两家公司的9款产品年结算率为4%。
与利率一样，还有万能保险的规模。 多年前，万能险经历了利率高峰和发行热潮时期，为众多保险公司发挥了“弹药库”的作用。 近年来，在监管监管和市场利率下行的环境下，逐渐退出“C位”。 ，保费规模整体下降。 但需要注意的是，受利率下降、投资风险偏好下降、市场需求等影响，2023年万能险保费将小幅反弹。
在市场利率长期下行的情况下，未来万能险的吸引力有多大？ 利率和规模会再次下降吗？ 会对保险公司产生什么影响？
这是一个好的开始，不再“滚动”
结算利率进入“3时代”
与往年的开门红不同，今年不少银行理财存款和保险产品不再“滚动”。 不仅没有加息，很多产品也跟风“降息”。
万能保险就是其中之一。 Wind数据显示，截至2月20日，568款万能险产品2024年1月年结算利率已降至4%及以下。 其中，仅有财新吉祥人寿、珠江人寿两家公司共有9款产品，年结算利率为4%； 年结算利率在3%至3.95%之间的产品最多，有469个产品，占比超过82%； 90种产品年结算利率低于3%，占比15.8%，最低产品年结算利率仅为0.36%。
与一个月前相比，这是一个重大调整。 Wind数据显示，2023年12月，纳入统计的703款万能险产品中，年结算利率在4%以上的产品多达93款，占比超过10%。 年结算利率主要为渤海人寿、长盛人寿、百年人寿、陆家嘴国泰人寿等保险公司的万能险产品。
如今，万能险结算利率全面进入“3时代”，这与监管对“定价”的指导不无关系。 今年1月，多家保险公司收到监管部门的窗口指导。 1月份起，万能险结算年化利率不超过4%。
同时，保险机构自身也有调整责任成本的需要。 仅2023年一年，监管层就实施了两次降准、两次降息。 利率下降影响了大宗商品价格和资产配置。
东海证券证券分析师陶胜宇表示，万能险结算利率的下调，与预定利率的下调相结合，是化解利差损失风险的制度方式。 据调查反馈，前几年行业投资端表现良好时，依然能够支撑较高的结算率。 然而，近年来增量资产回报率却未能达到此前的水平。 万能险结算利率的下调，从制度上缓解了利差损失。 风险有利于产品的长远发展。
保险公司的调整动作在2023年就已经发生了。事实上，虽然到2023年底仍然会有少量利率较高的产品，但从全年来看，万能险的平均结算利率已大幅下降。 据媒体数据测算，截至2023年三季度末，市场上1871款万能险产品年均结算利率为3.52%，较2022年底下降31个基点。据“A智慧保险”不完全统计，部分产品结算利率从去年的“4.5%+”下降至2.5%左右，降幅超过2个百分点。
万能险逐步退出“C位”
但2023年保费收入不降反增
进一步看时间段，万能险结算利率的下降趋势已经持续了六七年。 近两年主要是根据市场利率下行趋势进行调整。 此前更多是由于激进化导致的监管修正。
2015年、2016年左右，多个资本家族大规模走出资本市场。 最高峰时，上市公司规模突破2000亿元，万能险发挥了“弹药库”的作用。 当时，很多万能险产品都是在“规模优先”的理念下设计和推出的，都是期限在5年以内的中短期产品。 发行高峰期，年化结算利率一度高达8%。 超过20家保险公司的万能险保费占公司规模。 溢价率超过50%，最高的经营率甚至超过90%。
2016年以来，万能险在严格监管下逐渐回归理性，逐步退出行业“C位”。 从利率来看，2020年前后，万能险年结算利率整体进入“5时代”，随后进一步下跌。
从规模来看，根据国家金融监管总局公布的数据，以万能险保费收入为主的“新增投保人投资缴费”2015年为7646亿元，2016年达到1.19万亿元，尚未达到1.19万亿元。从那时起就超过了这个水平。 万亿大关，特别是2017年监管引导下，“新增缴保人投资资金”大幅缩水至5892亿元。 该指标收入在2018年、2019年小幅反弹后，2020年至2022年出现“三连降”，分别达到7044亿元、6479亿元和5624亿元。 值得一提的是，2023年“新缴保户投资资金”小幅增长至5956亿元，同比增长5.9%。
对于2023年万能险保费小幅反弹，市场分析人士认为，2022年9月以来，存款利率多次普调，银行金融净值波动，新增资金持续遇冷，居民风险偏好上升持续下滑，保险产品“刚好赎回本金+长期稳定收益+增强潜在红利收益”的相对优势显现。 寿险产品预定利率下调后，以分红险、万能险等为代表的新产品有望扛起销售大旗，尤其是万能险，其稳健灵活的特点迎合了部分市场需求。 2023年9月银保渠道“报银合一”整改后，“智慧保险”走访银行网点时，部分理财经理也表示，此前主要推销增加终身寿险产品。 整改后，新推出的产品为万能险，大部分为分红险。
但从多家保险公司的年度财报中可以看出，总体来看，万能险产品近年来基本退出年度销售榜首，昔日地位有所削弱。
利率“下滑”
万能保险有什么影响？
尽管万能险年结算利率已进入“3时代”，但市场人士普遍认为，当前万能险产品仍具有一定的竞争力和吸引力。
从横向比较来看，银行三年期定期存款挂牌利率普遍降至2%以下，增量终身寿险预定利率则从3.5%切换至3%。 尽管今年年初部分中小银行上调存款利率，展开资金争夺，但据媒体统计，较高的产品利率仅为3.45%，更多在3%以内， 1月份增长3%-3%，超过80%。 与3.95%水平的万能险产品相比，后者更具吸引力。
而业内人士指出，中小银行提高部分存款利率是“无奈之举”。 与大型国有银行和股份制银行相比，一些中小银行面临吸收存款的压力。 在推动社会综合融资成本稳定下降的背景下，存款利率上调将对中小银行负债成本造成一定压力，长期来看不可持续。
“在长期利率持续走低的市场环境下，储蓄理财等竞品竞争力减弱，股票型基金收益率下降，但万能险的吸引力依然存在。” 陶盛宇说道。
中国精算师协会创始会员徐玉辰提到，由于万能险产品提供最低保证利率，2023年万能险产品保费不降反升。这也表明，在收益下降的背景下，万能险产品的保费将不降反升。就竞品和投资者风险偏好下降而言，万能险产品仍具有较强的市场竞争力。
事实上，万能险的结算利率与保险公司的投资收益密切相关，这也会影响产品利率的未来走势。 国家金融监管总局数据显示，2023年前三季度保险资金年化财务收益率为2.92%，低于同期部分产品结算利率。 徐玉辰认为，万能险产品的最低保证利率可能会进一步降低，以减轻保险公司的投资压力，但实际结算利率可能会随着市场情况而变化。 如果投资收益改善，实际结算利率也可能上升。
从保险公司角度来看，上述业内人士表示，由于万能险不再是主打产品，且大型保险公司投资相对谨慎，因此降息对龙头保险公司的整体影响将有限。
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