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众所周知，当今私募股权投资领域，几乎所有机构都在布局硬科技相关赛道。 一些机构甚至全力以赴。 我们经常听到有关“硬技术”项目的讨论。 这些项目往往在技术原理和解决工业问题方面具有显着优势，并吸引了大量资金。
然而，投资人与创业者沟通时，不再谈论“收入模式”或“财务指标和预期”，而只问需要多少钱； 看项目时只讲技术原理、如何解决宏大的工业问题，而不关注客户。 谁来支付费用或者为什么？ 他们不会问任何有关业务的问题，更多的是与企业家沟通技术细节。 产品在原型或者试点阶段往往能拿到上亿的融资，估值就直接摆在那里。 数十亿甚至数十亿。
记得我和一位硬科技投资朋友交流时，他分享了他的个人经历。 “我毕业于985大学，拥有工学博士学位。刚加入公司时，公司正在进行从TMT领域到ALL IN硬科技的全面转型。我连续申请了几个项目，但都未能通过领导给出的答案是：招聘我并不是要我提交一些市场上到处都是、大家都看得懂的硬科技项目，而是要我利用更多的教授资源，找到更多的人。一些大家都无法理解的水下项目。”
听完这位投资人朋友的分享，我内心备受拷问，到底什么是硬科技项目？ 难道投委会看不懂现在投资的硬科技项目吗？ 如果你不明白为什么要投票？
如何理解“硬”的定义
VC/PE投资者的独特标签就是精明。 如此精明的人怎么能把赌注押在一个自己完全了解、甚至不确定未来是否会有人掏钱的项目上呢？ ！ 事实上，每个投资者都有自己衡量硬技术的标准，但最终驱动他们投资的是他们对未来趋势的判断。
因此，硬科技项目通常具有以下三个核心特征：
一是技术含量高：硬技术项目涉及的技术往往门槛较高、复杂程度高，需要较高的研发投入和技术积累。 因此，硬科技项目往往由某位院士主导，并与他的门生一起创业。 达到一定规模后才会招募营销团队。
其次，以技术创新驱动：硬技术项目以技术创新为核心驱动力，致力于解决产业升级、经济发展等宏观问题。 正如最早提出硬科技概念的中科创兴创始人米雷先生所说，“2008年金融危机之后，中国的人口红利不再可持续，下一步必须走创新之路”如果把金融比作血液的话，那么硬科技就是骨头，实体经济就是肌肉，互联网经济就是脂肪，如果脂肪太多，肌肉不够，骨头就不硬，就不会是健康的经济，所以，金融、互联网经济、实体经济之间要保持适当的比例。
最后，具有较高的增长潜力：由于其独特的技术优势和创新性，硬技术项目往往具有较高的增长潜力。 虽然前期投资人要忍受孤独，不断为项目“输血”，但一旦开始量产，就能给投资人带来可观的投资回报。
在硬技术项目中，“硬”通常指具有实际物理形式的领域，例如技术硬件、物理产品或基础设施。 这些领域技术门槛高、研发投入高，可以通过技术创新解决实际问题。 相比之下，“软”技术更侧重于软件、互联网、数据等虚拟领域。
但我们不能简单地将“硬”理解为非软技术的其他领域。 硬技术项目还需要具备创新性、高增长潜力、可行性等特点。 投资者在评估硬技术项目时，需要综合考虑项目的核心技术、市场需求、商业模式等因素。
硬技术投入现状的问题与挑战
虽然硬技术项目具有显着的技术壁垒优势，能够为投资者带来超高回报，但当前私募股权投资市场也存在一些问题和挑战：
首先，技术门槛高：正如上一篇文章提到的，硬技术项目涉及的技术往往专业且复杂。 在与创始人谈论项目时，很多纯金融出身的投资人往往根本无法理解。 因此，硬技术的投入需要高水平的技术知识储备、行业经验以及对未来趋势的判断能力。
其次，投资风险高：众所周知，硬技术项目往往投资周期较长。 2010年，米雷先生首次提出硬科技概念，随后于2013年创立中科创兴，致力于投资转化科技成果的硬科技项目。 要知道当时的一级市场，大家还痴迷于投资TMT领域。 由于硬技术项目投资阶段相对较早，技术研发存在不确定性，市场接受度未知因素，风险极高。 当时，米雷先生和中科创兴可以说是一级市场的“异类”。 但他们凭借扎实的知识储备和对未来行业发展的分析，投资了很多明星项目。
三是估值问题：对于早期的硬科技项目，估值比较困难。 这些项目通常被称为“三无项目”——无产品、无收入、无客户储备。 这只是技术。 但创始人很多都是院士或教授。 他们对这项技术及其未来潜力深信不疑，因此估值往往达到数十亿甚至数十亿。 我在做FA的时候曾经接触过一个项目的创始人。 该产品仅处于中试阶段，但每口售价5亿，估值达到30亿。 给出的理由很简单，“某个项目前段时间融资一亿，估值十亿，那个项目的创始人是我的师弟，他以前做研究的时候远远落后我的。他们技术还不如我，他的估值能达到10亿，别说我的估值还不到30亿。” 因此，硬技术项目的定价比较困难，需要投资者具备丰富的经验和判断力。
最后，退出渠道有限：与互联网等虚拟领域相比，硬技术项目的退出渠道相对较少。 看来能收购的项目并不多。 IPO可能是唯一出路，因此投资者需要做好长期持有的准备。 准备。
关于如何应对硬科技投资现状的建议
既然硬技术投入存在这么多问题和挑战，那么我们就放弃吗？ 当然不是！ 要知道，未来十年的投资主旋律将集中在硬技术领域，国家层面也在大力支持技术创新和“卡住”技术。
尽管存在许多挑战，但有办法克服它们。
首先是投资者技术素养的提升：投资是一个需要不断学习的行业。 很多纯粹金融投资机器的投资者不惜花大量时间阅读行业报告，花时间去各大机构与教授或医生交流。 技术学习行业。 一些富裕机构甚至斥巨资招收硬科技相关领域的博士。 因此，投资者必须不断提高技术素养，了解相关领域的技术动态和市场趋势，才能更好地评估项目的潜力和风险。
二、关注市场需求：除了技术优势外，投资者还应关注项目的市场需求和商业前景，确保项目具有实际的市场价值和可行性。
三、多元化投资组合：投资者可以通过多元化投资组合降低风险，选择不同领域、不同阶段的硬科技项目进行投资。
四是加强与创业者的沟通：投资人应与创业者建立良好的沟通机制，了解项目的具体细节和技术实施路径，多接触类似的项目，并尽量审核平台上的所有相关项目。市场。 只有这样，才能为投资决策提供强有力的支持。
五是寻求与专业机构合作：投资者可以寻求与专业机构合作，如知名中科院、西光工学院或知名工程大学等，共同发现和评估硬科技项目，降低投资风险，提高成功率。
最后，关注政策动态：投资者应关注政府在硬科技领域的政策支持和引导，抓住市场发展机会。 毕竟很多早期硬科技项目都得到了大量的国家补贴，但补贴绝对不是长久之计。 如果没有补贴或者国家订单的支持，项目后续的生存也是关键考虑因素之一。
结论
事实上，转化科技成果的硬科技项目就像一个刚出生的孩子，需要幼儿园来抚养。 尤其是对于实力较弱、长期受价格战困扰的中小企业来说，更需要资本的帮助和支持。 就像美国硅谷生态那么好，需要风雨和阳光，仅仅依靠斯坦福大学是无法实现的。
因此，中国的硬科技仍然依赖于政府、资本、研发、技术、市场等多方的支持。
文：王旭| 致信研究公司行业研究总监
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