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大基调定下！七大公募老总独家解读
中国基金报记者 方莉 李树超 曹文静 张玲
近日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议（以下简称常务会议），听取资本市场运行情况和工作考虑的汇报。 会议从四个方面作出明确部署：进一步完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡； 加强资本市场监管； 采取更有力、更有效的措施稳市场、稳信心。 增强宏观政策导向的一致性，促进资本市场平稳健康发展。
本次会议再次提及资本市场，释放出哪些信号？ 如何促进资本市场稳定健康发展？ 为此，中国基金报记者采访了大成基金副总经理、首席经济学家姚玉东，招商基金研究部首席经济学家李战，华泰柏瑞首席经济学家、研究部主任莫谦基金、民生加银基金首席经济学家钟伟、创金合信基金首席经济学家魏逢春、鹏阳基金首席经济学家陈宏斌、博时基金首席股票策略师分析师陈贤顺等七大公募基金负责人进行了深入讲解解读国家局稳定市场最新部署，为稳定信心提供建言献策。
以下是主要的“金言”：
姚玉东：这次国务院例会的政策信号是明确的。 给投资者在年初打了一针强心剂，也为后续政策跟进指明了方向。 对全年经济高质量发展产生深远影响。
李展：监管的目的是建立健全资本市场打假的惩防体系，对各类违法行为“零容忍”打击，为市场稳定运行提供基本保障。并保护投资者的合法权益。
莫谦：资本市场的稳定对国家经济发展和社会稳定具有一定的积极作用。 这次会议凸显了资本市场“稳中求进、促稳定”的内在要求。
钟伟：桃李不说，自己就会犯错。 具有长期赚钱效应、能够提供有竞争力回报的市场，必然会吸引越来越多的中长期投资者。
魏逢春：市场稳定的前提是交易双方遵守法律，不存在道德风险。 加强资本市场监管是促进市场稳定、增强投资者信心的必要措施，是纠正市场失灵的必要措施。
陈宏斌：这次会议再次提出增强宏观政策导向的一致性，体现了宏观政策在各项政策协调中的引领作用，确保政策出台同向、同向发力，充分发挥宏观政策在各项政策协调中的主导作用。达到政策“1+1>2”的效果。
陈宪顺：无论是去年还是今年，政策出台后股市明显上涨，交易量增加。 政策在短期内发挥了良好作用。 长期来看，政策效应的持续体现将对资本市场长期稳定向好发展产生持久影响。
重申稳定资本市场的必要性
多措并举提高“本质稳定性”
中国基金报：这次会议对于维护资本市场稳定、增强市场信心乃至经济社会大局稳定有何意义？
姚玉东：受年初多重因素影响，投资者对资本市场的信心有所减弱。 此时提出“采取更有力、更有效的措施稳市场、稳信心”。 政策信号明显，年初就给投资者带来了机会。 这支强心剂也为后续政策跟进指明了方向，对全年经济高质量增长产生深远影响。
钟伟：这次会议对于稳定资本市场有明确的信号意义。 2024年是中国经济复苏后能否依靠宏观经济政策控制国内外复杂多变局势的重要一年。 如果有多项后续措施让经济增长持续回升、企业利润持续改善，那么资本市场也有望走向动态均衡。
魏逢春：在高质量发展征程中，金融服务产业的前提是金融生态本身良好。 政府此举有利于修复金融生态，实现金融与产业相互促进和良性循环，夯实现代化基础。
李展：首先，会议强调，要在制度、监管、政策等方面采取有效措施，稳定市场、稳定信心。 特别是在当前股市低迷的情况下，有利于防止市场恐慌和不稳定因素的积累。 增强投资者信心，维护资本市场稳定； 其次，通过一系列政策的协调配合，形成政策合力，防范和化解金融风险，促进资本市场健康发展，可以显着提高市场效率和资源配置水平，实现资本两端的投资和融资。 市场、实体经济、居民财富之间的良性循环，为宏观经济复苏奠定了坚实基础。
莫谦：一是有利于稳定市场预期，增强投资信心； 二是保障资本市场正常运行。 三是保持经济社会大局稳定。 随着直接融资功能的不断深入，权益类资产在居民资产配置中的比重不断提高，资本市场的稳定对国家经济发展和社会稳定发挥了一定的积极作用。 这次会议强调，资本市场要“稳中求进、取得进步”。 “促稳定”的内在要求。
中国基金报：本次会议强调，要进一步完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提高上市公司质量和投资价值，加大中长期资本市场准入力度长期资金流入市场，增强了市场的内在稳定性。 如何理解“内在稳定性”的含义？ 您认为哪些措施可以提高“内在稳定性”？
魏逢春：资本市场的内在稳定性是动态的，其本质在于其功能的正常发挥，即通过动态平衡，充分调动其融资和投资功能，从而实现金融的基本目标服务行业。 提高内部稳定需要采取一系列措施。 首先要贯彻市场基本原则。 无论是一级市场还是二级市场，都要坚持三公开原则。 二是使上市公司利益与投资者利益在较长时期内保持一致。 三是提高上市公司质量。 派息、回购、增持股东、增加中长期资本进入市场等都是必要的措施。
陈宏斌：要提高市场的“内在稳定性”，构建长效有效的融资机制尤为关键。 实现投融资动态平衡、一二级市场协调发展，需要采取一系列措施。 比如，可以提高上市公司整体质量，鼓励分红、回购、增持股东，同时积极引导更多中长期资金入市。 这些措施有利于优化市场环境，促进资本市场稳定发展。
李展：所谓“内在稳定”，是指在外部环境变化的情况下，资本市场价格、流动性等能够保持相对稳定，不会大幅上涨或下跌。 包括价格波动、资本流动、资源配置、投融资功能等方面的稳定性。
姚玉东：阶段性收紧IPO节奏将有效缓解市场“排水效应”，帮助资本市场实现投融资平衡。 回顾历史，A股市场自2007年以来经历了三轮IPO暂停，直接推动A股市场走出周期性底部区域。 在资本市场面临调整的情况下，收紧融资面有利于促进A股市场长期健康发展，对上市公司扶优限劣，促进资本市场内在稳定性。
陈贤顺：第一，国际资本流入流出能够保持稳定，就是说外部资金大幅波动时，对资本市场的扰动是可以控制的。 建议继续引导中长期资本入市，提高“基石资本”比重。 二是稳定和完善制度，在IPO、定向增发、减持、分红、退市等方面不断完善相关政策，不断增强资本市场的稳定性。 三是上市公司经营稳定向好。 资本市场是经济运行和市场信心的“晴雨表”。 资本市场全力支持实体经济发展，发挥优胜劣汰作用，为经济高质量发展提供助力。
引导中长期资金入市
公募基金潜力巨大
中国基金报记者：会议强调，要进一步完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡。 证监会也积极“大力推进投资侧改革，加大引导中长期资金入市力度”。 公募基金作为机构资金的重要力量，将发挥怎样的作用？
莫谦：公募基金作为机构投资者的重要力量，在投资面改革、引导中长期资金入市方面将继续发挥重要作用。 首先，公募基金通过基金产品费率改革降低了投资者的投资成本，有望吸引更多中长期资金入市。 其次，公募基金可以通过加大产品创新力度，为投资者提供多元化的投资选择。 同时加大自营股票基金力度，向市场传递积极信号。 最后，建立公共资金“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振，有利于减少市场波动，提高市场稳定性。
魏逢春：公募基金通过价值发现为投资者创造价值，是中长期资金的重要来源之一。 多年来，公募资金一直是稳定市场的基本力量。 他们是长期投资和价值投资理念的践行者。 他们的专业水平和风险应对能力得到了市场的检验。 从完善资本市场基础制度、投融资动态平衡的目标出发，公募基金需要做的是继续强化投资研究能力，进一步提升风险定价能力。
姚宇东：公募基金管理机构要加大产品和业务创新，增强投资者的获得感，吸引更多长期资金入市，改善资本市场投资结构。 同时，公募基金特别是龙头机构要切实发挥引领示范作用，充分发挥权益类产品投研优势，做好投资者教育，积极践行“逆向销售”，帮助投资者提高投资水平概念并提高他们的金融素养。 树立长期投资、理性投资理念。
李展：一是创新股票基金产品，优化各类产品设计。 在风险可控的前提下，公募基金可以设计出更适合中长期投资的产品来吸引投资者。 二是追求长期投资，延长考核期限。 公共资金可以实施长期评估，弱化短期绩效要求。 凭借深入的投资研究、稳健的投资策略、完善的风险管理体系，通过合理的资产配置，提高相关产品的收益水平，吸引更多的长期资金进入市场。
钟伟：脱离改革的融资面，改革投入的意义会比较有限。 如果你不说些什么，你就会犯自己的错误。 因此，一个具有长期盈利效应、能够提供有竞争力回报的市场，必然会吸引不断增长的中长期市场。 投资者。
陈贤顺：目前，我国居民资产和保险资产中股权配置的比重还比较低。 公募基金作为资本市场与投资者之间的桥梁，在引导中长期资金入市方面具有巨大潜力。
多管齐下
加快提升上市公司质量
中国基金报：会议提出，大力提高上市公司质量和投资价值。 加快提升上市公司质量行动，优化完善分红、回购、增持股东等体制机制，增强上市公司价值源泉。 对此您有什么好的建议呢？
李展：对于如何加快提升上市公司质量，我有四点建议：一是加强信息披露的规范性和透明度，确保上市公司信息披露及时、准确、完整； 二是通过政策支持、金融引导等，推动上市公司加快技术创新、转型升级步伐，提高盈利能力。 三是优化退市制度，优化退市标准和程序，实现上市公司优胜劣汰。 四是强化监管，强化上市公司和中介机构的监管和自律。 ，防止非法活动和市场操纵。
针对如何优化完善股利分配、回购、股东增持机制提出三点建议。 股利方面，鼓励企业建立稳定的股利政策，保证股利的连续性和稳定性； 回购方面，放宽股票回购条件和比例限制，优化回购程序，降低回购成本，提高回购效率。 我们将为股东增持股份提供便利，同时完善股东增持信息披露制度，提高信息透明度。
魏逢春：上市公司的质量是投资价值的基础。 提升价值的前提是保持真实性，坚决打击造假，这应该是首要任务。 其次，鼓励上市公司进行市值管理，实行积极持股，通过分红、回购、增持等行为，维护市场品牌和活力。
陈宏斌：为大力提升上市公司质量和投资价值，应加快相关行动，优化完善分红、回购、增持股东等制度机制。 建议加强监管执法，完善公司治理，优化激励机制，加强投资者教育和保护，推进市场化并购重组，加强与国际市场的交流与合作。 同时，建立多维度评价体系，提高信息披露质量和透明度，鼓励创新和科技投入，全面提升上市公司综合竞争力和市场价值，为稳定上市公司打下坚实基础。资本市场健康发展。
陈贤顺：一是进一步鼓励股票回购，特别是可以提高ROE的冲销回购。 目前，我国上市公司的回购大多是出于股权激励和员工持股的目的。 他们本质上是为了全体股东的利益而补贴上市公司高管和员工，不利于保护中小投资者的利益。 二是加强大股东、高管减持行为的监管和信息披露。 考虑到违规减持将极大损害投资者信心，建议通过立法加强相关监管和处罚。
监管“有牙有刺”
确保市场稳定运行
中国基金报记者：会议强调，要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，营造规范透明的市场环境。 您如何理解监管“刺”与市场稳定的关系？ 加强资本市场监管能否促进市场稳定、提振信心？
魏逢春：市场稳定的前提是交易双方遵守法律，不存在道德风险。 政府作为第三方，基本职能是保障市场机制运行的底线。 由于资本市场特殊的博弈关系，中小投资者自然处于劣势。 如果肇事者不受到惩罚，市场必然无法正常运转，规模萎缩，生态不断恶化。 加强资本市场监管是促进市场稳定、增强投资者信心的必要措施，是纠正市场失灵的必要措施。 从海外成熟市场的实践来看，监管越严格，投资者信心越强，市场运行越顺畅。
陈宏斌：加强资本市场监管和治理效能，不仅是对投资者权益的最好保护，也是构建稳定活跃市场环境的长期信心基石。 通过强有力的监管措施和高效的治理方法，为市场参与者创造公平、透明、有序的投资环境，从而真正激发市场内在活力，促进资本市场持续健康发展。
李展：两者关系的本质是依法通过综合监管有效防范和化解资本市场风险。 监管是建立全面打击资本市场造假的惩防体系，对各类违法行为“零容忍”打击，从而维护市场秩序，保护投资者合法权益，为资本市场打假提供依据。为了市场的稳定运行。 保证。
钟伟：资本市场信心提升的关键在于经济增长的实际表现和企业家信心； 其次，在逆周期宏观政策上，能否采取强有力的行动引导乐观预期、扭转悲观预期。 然后是金融监管的细节。 市场监管的底层逻辑仍然是监管法治化和市场化。
政策朝着同一方向发挥作用
充分发挥“1+1>2”效果
中国基金报：会议指出，要增强宏观政策导向的一致性，加强政策工具创新协调配合，坚持经济与金融一盘棋的思路。 这对资本市场稳定健康发展有何影响？
陈宏斌：这次会议提出增强宏观政策导向的一致性，体现了宏观政策在各项政策协调中的引领作用，确保政策同向出台、同向发力，充分发挥“1+1>2”政策效果。
钟伟：在讨论宏观政策的一致性和政策协调性之前，我们需要了解宏观政策和经济周期是否匹配。 首先要关注经济增长是否有效消除产出缺口，保持增速在可持续增长区间。 其次，需要关注经济运行是否受到通胀或通货紧缩预期的影响。 最后，宏观政策还需要考虑居民就业和收入。 增长、对青年友好的就业市场决定了经济的未来。 就中国而言，财政、货币和产业政策的空间仍然非常广阔。
魏逢春：宏观经济政策是多种多样的，有总量的，也有结构性的； 货币、财政、工业等职能都有其严格的条件。 如果不协调，宏观经济政策的效果就会减弱。 从目前来看，各项政策的出台必须统一、明确，本着扩张而不是收缩的基本原则； 二是考虑政策的时效性，将短期技术操作与长期体系建设结合起来。 短期有效性是基本要求。
陈贤顺：一是增强政策的一致性和连贯性，避免政策之间的冲突和不协调。 影响资本市场运行的重要因素是投资者信心，政策导向对信心影响较大。 增强政策导向的一致性和连贯性，有利于保护市场信心，避免对市场信心造成负面影响； 其次，通过各项政策的相互配合，提高政策的针对性和有效性，更好地满足市场需求和经济形势的变化。
中国基金报：您如何看待过去六个月政策的节奏和效果？ 您认为未来还有哪些政策值得我们期待？
姚玉栋：今年有可能形成“货币政策为先、产业政策为主体、财政政策为骨干”的宏观政策组合方向。 货币政策方面，央行在发布会上提到，“我国目前平均定期存款准备金率为7.4%，与国际主要经济体央行相比，空间较大，表明货币政策工具箱比较丰富，未来可能还是够用的。” 还有进一步宽松的空间。 在产业政策方面，今年预计将围绕新质量生产力主题，以专业化、专项创新为方向，着力解决过去“卡住”的问题。 财政政策方面，今年仍需积极有效的政策。 财政政策统筹兼顾基础设施建设、民生保障、债务化解等多重目标。
莫谦：在本次国会会议定下积极基调的背景下，政策暖势有望延续：一是在加强中长期资金入市引导方面，预计将进一步吸引社保基金、养老基金等中长期资金入市。 二是监管加大对操纵市场、内幕交易等违法行为的打击力度，维护市场秩序和公平交易原则。 三是通过加强与国际市场的双向交流与合作，吸引国际资本长期配置，提升我国资本市场的国际影响力和竞争力。
李展：从可能的后续政策来看，一是中长期资金入市，其中平准基金最受欢迎； 二是改革公募基金投资业绩考核机制，实行长期考核，以投资者利益为核心，进行价值投资； 三是培育一流投资银行和投资机构，整合证券行业并购重组，实现差异化发展，增强服务实体经济的能力。 四是继续合理控制IPO和再融资速度，努力保持投融资动态平衡。 五是继续严格规范融资融券、转融资业务，严厉打击市场操纵行为。
陈贤顺：2023年7月以来一系列政策对提振市场信心起到了良好效果。 无论是去年还是今年，政策出台后股市明显上涨，交易量增加。 政策在短期内发挥了良好作用。 长期来看，政策效应的持续体现将对资本市场长期稳定向好发展产生持久影响。 已经出台的政策必须进行修补。 例如，减持新规可以根据利润规模、利润增长率或股利规模提出一定的补充要求，更好地发挥政策效果。
陈宏斌：去年下半年以来，很多政策密集出台。 总体政策效果对稳定市场、稳定信心起到了一定作用，但需要较长时间才能见效。 我们期待未来更多稳定资本市场的政策出台。 后续有三点预期：一是在扩大内需政策上发力，在积极的财政货币政策上做出足够贡献，让微观市场主体有政策获得感； 二是遏制大股东高位套现、减持行为。 前十名股东减持股份时，须提前一周公开披露信息。 同时，对大股东减持所产生的利润，严格执行20%的利得税规定。 三是进一步完善退市制度，打破我国股市IPO“刚性兑付”。 ”。
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