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虽然创下了新高，但公募基金整体规模能否突破30万亿元还是一个未知数。因为在最新发布的规模数据中，新增规模主要靠货币基金和债券基金，股票基金和混合基金规模仅保持小幅增长。如果以基金份额来判断投资者申购赎回行为，混合基金份额环比有所减少，但基金总数有所增加，说明该类型基金上月处于净赎回状态。
总体来看，存量及新发股票基金规模受股市影响较大，目前主动股票基金发行市场仍较为“冷清”。在业内人士看来，过去几年股市的波动影响了主动股票基金的业绩，主动股票基金卖出较少，也反映出投资者的风险偏好仍较低。
固定收入
总规模首次突破30万亿元，公募基金再度迎来重要历史时刻。如果我们仔细审视30万亿元背后的具体数据，也能一窥公募行业当前面临的环境与挑战。
根据中国证券投资基金业协会最新公布的数据，截至2024年4月底，股票型基金、混合型基金规模分别为3.18万亿元、3.72万亿元；债券型基金、货币型基金规模分别为6.14万亿元、13.43万亿元；QDII基金规模为0.48万亿元。环比来看，各类型基金规模均有所增加，其中货币型基金、债券型基金增幅最大。不过，与基金份额相比，混合型基金份额环比有所减少，但该类型基金数量呈现净增加，也就是说份额遭遇了净赎回，股票型基金、债券型基金、货币型基金份额环比均有所增加。
图片来源：中国私募股权投资基金会
一位资深公募基金研究员向《国际金融报》记者分析称，股票型基金包括主动型股票基金和被动型指数基金，混合型基金基本不包含指数产品。由此可以推断，属于股票型基金的指数产品ETF（ Open-End Index Funds）今年发行量较大，被大量基金买入。这间接反映出，基金目前可能更倾向于被动型指数基金，相对较少考虑主动型股票型基金。
该人士还称，从4月份的数据看，债券型基金、货币市场基金规模环比增加较多，说明目前投资者风险偏好较低，更青睐稳健的投资品种。另外，A股今年也经历了一段上涨行情，部分基金或将趁着利润退出权益型基金。
钱立方创始人兼CEO袁宇来也对记者表示，股票型基金增速慢于固收基金或许确实反映了投资者的风险偏好和情绪，当市场不确定性较高或者市场波动较大时，投资者可能倾向于选择债券型基金、货币市场基金来降低风险，这更多体现的是规避风险、追求稳定收益的心理。
“目前权益类投资的情绪还没有完全恢复，债券型基金投资的求稳心态非常突出，稳定需求非常强烈，短时间内无法改变，但也是正常反应。”袁玉来认为。
股权减速
作为一个已经发展超过25年的行业，公募基金的增速近年来大幅提升。
据中证协官网显示，截至2021年1月底，公募基金总规模达20.59万亿元，这是公募基金历史上首次规模突破20万亿元。行业从0到20万亿元用了22年时间，而公募基金从20万亿元到30万亿元，只用了3年3个月的时间。相比于之前的漫长道路，规模在近几年实现了跨越式发展。
究其原因，除了占据市场近半壁江山的货币基金外，股票基金的大量发行和出色的“赚钱效应”让公募基金受到了大量投资者的青睐。然而“水能载舟，亦能覆舟”，股票基金受股市影响较大，一旦股市波动下跌，股票基金净值就会受损，再加上投资者赎回份额止损，也会直接导致基金规模缩水。
国际金融报记者根据中证协近几年公布的数据（不含QDII基金）进行统计。具体来说，如果按年度统计，则以2020年1月底为统计起点。当时，股票型基金、混合型基金规模分别为1.34万亿元、2.05万亿元；货币型基金、债券型基金规模分别为7.51万亿元、2.83万亿元。2021年1月底，股票型基金、混合型基金规模分别为2.07万亿元、4.86万亿元；货币型基金、债券型基金规模分别为8.26万亿元、2.67万亿元。2022年1月底，股票型基金、混合型基金规模分别为2.41万亿元、5.67万亿元；货币型基金、债券型基金规模分别为10.04万亿元、4.4万亿元。 2023年1月末，股票型基金、混合型基金规模分别为2.66万亿元、5.13万亿元；货币型基金、债券型基金规模分别为11.53万亿元、4万亿元。2024年1月末，股票型基金、混合型基金规模分别为2.62万亿元、3.37万亿元；货币型基金、债券型基金规模分别为11.92万亿元、5.25万亿元。
从以上数据可以看出，2020-2021年，公募基金总规模的增长靠的是股票型基金和混合型基金，尤其是规模增长超过2万亿元的混合型基金。2021-2022年，公募基金总规模增长的主力变成了债券型基金和货币型基金。2022-2023年，公募基金总规模的净增长很大程度上是货币型基金。2023-2024年，股票型基金规模出现明显下滑，债券型基金扛起规模增长的大旗，总规模保持小幅增长。
事实上，自2023年以来，股票型基金规模增长遭遇困境，混合型基金规模大幅萎缩，混合型基金中主要包含的基金类型为主动股票型基金。
如何打破僵局
2022年证监会提出大力推动股票型基金发展，支持成熟指数产品做强做大，加快ETF产品创新发展，不断提高股票型基金比重。
目前，不少公募基金公司确实在权益市场有所发力，但更多新产品集中在以ETF为主的被动型指数基金，新成立的主动型权益基金数量和规模均相对较小。数据显示，截至5月24日，今年以来新成立基金合计发行股数4308.57亿支，其中股票型基金和混合型基金发行股数分别为516.91亿支和322.65亿支，占总发行股数的12%和7.49%，债券型基金发行股数为3356.21亿支，占总发行股数的77.9%。
从具体新发基金来看，发行份额超过20亿的新基金中，债券型基金有57只，股票型基金仅有3只，且全部为ETF。
如何重新赢得投资者对主动股票基金的信任，是当前公募行业发展的一大挑战。
盈米基金研究院王泽涵对记者表示，经过三年的权益市场下跌，以及2023年以来，主动权益基金整体难以跑赢大盘指数，投资者对主动权益基金的关注度有所下降。目前投资者的风险偏好仍然较低，对权益市场投资仍持谨慎态度。投资者的投资偏好也影响着主动权益基金的发行。
王泽涵认为，目前主动股票基金还处于“难推出”的阶段，是否“好做”取决于具体基金经理的投资理念、方法和能力。但总体来看，权益市场估值处于合理偏低水平，相比估值高位时更加“好做”。市场回暖有望带动主动股票基金销量回暖，但投资者风险偏好和投资偏好的转变或仍需时日。
袁玉来认为，要加大公募基金发展质量的创新。公募基金是良好的资产配置基础，因此需要公募基金底层资产类别足够丰富，但目前的资产类别比较单调，主要以海外资产、黄金、原油等为主。为增强公募基金的多样性，分散风险，应该引入更广泛的全球资产类别。
此外，他还认为基金经理的投研能力和激励机制创新也很重要，如果行业的激励机制与基金投资者的实际盈利挂钩，以基金的风险波动率作为考核标准，对长期业绩稳定的基金经理进行激励，投资者的盈利体验也会得到提升。
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