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当贵州茅台（.SH）换经理时，那些“长线”的私募机构开始悄然退出！
4月30日晚，贵州茅台发布公告称，公司董事长丁雄军因工作调整原因提出辞职，申请辞去公司董事长、董事及相应职务。 此前一天，贵州茅台披露信息，推荐张德钦担任公司董事长、董事。 4月27日，贵州茅台发布的一季度报告显示，深圳市金汇融盛财富管理有限公司（以下简称“金汇融盛”）旗下3号证券私募股权投资基金与珠海瑞丰“陪伴”茅台五年多 惠邦资产管理公司（下称“瑞丰惠邦”）三号证券私募投资基金前十大个股中有两只一季度“清仓” 。 截至今年一季度末，上述两只私募产品均已从前十大流通股东名单中消失。
“金汇荣盛和瑞丰惠邦之所以引起市场关注，是因为他们持有贵州茅台近5年，持股价值超过100亿元。此次大幅减持，体现了他们的谨慎预期。从贵州茅台今年以来的股价表现来看，一季度，两家公司投资者的减持价格均在1700元左右，这两只私募产品分别持有贵州茅台792万股和675万股，期末持股市值分别为136.74亿元和136.74亿元。从他们的仓位成本加上往年的分红数据可以粗略预测，金汇荣盛和瑞丰惠邦投资茅台的五年收益至少会在50亿元以上。 5月2日，上海某私募机构投资总监耿波（化名）告诉华夏时报记者。 分析指出。
值得注意的是，随着金汇融盛、瑞丰惠邦的推出，华泰柏瑞、易方达基金等两只沪深300开放式证券投资基金以及中国人寿的传统保险账户产品成为新的“支持者” 。
私募股权投资的两条路径
纵观很长一段时间，金辉荣盛和瑞丰惠邦对贵州茅台的喜爱由来已久。
东方数据显示，瑞丰惠邦首次出现在贵州茅台前十大流通股东名单中，可以追溯到2018年底。当时，该私募产品在贵州茅台的持仓市值突破60亿元； 金汇荣盛旗下产品于2019年6月底首次跻身贵州茅台前十大流通股东名单。 当时，股票市值超过60亿元。 此后，金汇荣盛、瑞丰惠邦的产品便“常驻”于每个季度末的贵州茅台前十大流通股东名单中。
5月1日，华夏时报记者梳理两家私募机构在贵州茅台的持仓情况获悉，从2018年四季度开始，瑞丰惠邦当季持股359.13万股，成为第九大股东。 随后在2019年二季度末，金汇荣盛也成为贵州茅台第十大股东，持有341.34万股。 在此期间，瑞丰惠邦近期增持了1万股，从2018年9月至12月底，贵州茅台股价在509元至719元/股之间波动。
2019年初至2019年6月末，贵州茅台股价从582元的低点上涨至1001元的高点。 整个2019年，瑞丰汇邦和金汇荣盛两家机构基本没有动作，只是小幅增仓1万股、2万股。 2019年，贵州茅台股价最高达到1243元/股，当年收盘价为1183元/股。
“应该说，2018年到2019年是这两家私募的建仓期，超过300万股是他们的底仓。整个2019年，即使按照最高建仓成本700股来计算，人民币，当年两家机构各自持仓浮盈超过13亿元。”长三角另一家二级市场私募机构分析师指出。
在他看来，贵州茅台股价在经历了2020年一季度的小幅波动后，开始真正上涨。 贵州茅台股价从最低的960元上涨至2021年一季度末2627元的历史新高，涨幅近2倍。 本年度内，金汇荣盛增持至502万股，瑞丰惠邦由341万股增持至416万股； 截至2021年12月末，金汇融盛增仓至592.93万股； 瑞丰惠邦增仓至536.67万股，保持同样的进度； 2022年一季度，瑞丰惠邦再次增持31万股至567.74万股； 2022年第二季度，金汇荣盛和瑞丰惠邦分别增持约38万股和62万股； 2022年第三季度，金汇荣盛、珠海惠邦增仓至748.76万股、641万股； 截至2022年底，两家私募持股分别达到760.43万股和750.37万股。 10,000股； 2023年一季度，金汇荣盛持股达到812.79万股，瑞丰惠邦持股达到803.94万股； 2023年第二季度，金汇荣盛持股达到879.32万股，瑞丰惠邦持股保持不变； 2023年第三季度，金汇荣盛、瑞丰惠邦持股分别达到903.68万股、893.31万股，分别位居第六、第七大股东，达到巅峰； 去年四季度，金汇荣盛减持约111万股，瑞丰惠邦减持约128万股。 2024年一季度，两家私募机构基本完成套现。
可以看到，2019年至2023年，贵州茅台五年每十股累计分红高达1557.9元； 具体来说，年度分红数据分别为170.25元、192.93元、216.75元、259.11元（加上年内特别股息219.1元）、308.7元（加上年内特别股息191.06元）。 与此同时，近五年来，贵州茅台的分红比例远高于以前。 2017年之前以来，贵州茅台的年度分红一直低于每10股150元。
“由于今年一季度已有两家私募机构退出，金汇荣盛和瑞丰惠邦将无法享受2023年的分红。不过，他们历年的分红基本都接近100元/股。” 5月2日，上海某家族掌门人、当地券商消费行业分析师陈玉婷向本报记者表示。
贵州茅台控股的金汇荣盛和瑞丰汇邦这两个机构产品背后的管理者是谁，也引起了业内的关注。
私募排行网数据显示，金汇融盛3号成立于2016年8月19日，基金经理为张岭。 在加入金汇融盛之前，她曾就职于南方基金管理有限公司，从事渠道销售、战略规划、电子等工作。 在业务部，她担任过总监等职务。 离开南方基金后，张岭于2015年7月创立金汇融盛，担任公司法定代表人、董事长、总经理、信息报告负责人； 而另一家重仓投资的瑞丰汇邦，排名第三的基金经理是郑松友。 该公司官网介绍，基金管理人“在股权投资和证券研究两方面都进行了深入研究，近八年证券投资回报均超过市场”。 简要说明。
大宗交易活跃背后，公保资金入市
除了金汇荣盛、瑞丰汇邦外，一些知名公募基金管理人一季度也减持了贵州茅台，但减持幅度相当小。 以张昆管理的易方达蓝筹精选组合为例。 与2023年底相比，2024年一季度末其第一大持股股票由贵州茅台变更为中国海洋石油总公司，该基金减持贵州茅台近15万股。 此外，银华基金知名基金经理焦伟管理的银华富裕主题也将贵州茅台持仓从2023年末的56.9万股减至2023年一季度末的45万股。今年。
但对于A股“股价之王”贵州茅台来说，这些市场参与者减持也必须建仓。 数据显示，截至去年底，北向资金代表的香港中央结算公司持有贵州茅台8631万股，一季度末这一数字增至9043.8万股； 此外，华泰-莓果沪深300开放式指数基金今年一季度，“新入局者”贵州茅台持股675.78万股，位居第八大股东； 国寿传统-财险账户持股534.44万股，成为第九大股东； 易方达沪深300开盘指数基金持有471.01万股，成为第十大股东。
这些机构投资者的“出入”，让贵州茅台成为沪港通十大成交活跃股中上市频率最高的股票。
Wind数据显示，去年12月以来，贵州茅台大宗交易持续活跃，连续五个月交易总额位居个股第一，累计交易额突破300亿元，累计机构买入额达到232.7亿元，占期内大宗交易总额的10%。 总成交量占比约77.52%； 仅4月份，贵州茅台就有28宗大额交易，累计交易额超过45亿元，累计交易股数270.3万股，大部分平价。 其中，机构买入金额合计30.34亿元，卖方包括中信证券江苏分公司、中信证券北京望京证券营业部、中国银河证券深圳水北证券营业部。
“2021年以来，白酒板块因交易过于拥挤、经济预期反复、消费需求低迷等原因，波动下行，去年四季度和今年1月陷入快速调整，机构资金分歧较大。而且由于涌入市场的时间和投资组合表现存在巨大差异，机构资金的操作也可能有很大差异。”陈玉婷在接受采访时坦言。
芝士基金投资经理胡坤超分析，包括白酒在内的消费板块已经低迷近三年，估值处于较低水平，安全边际较好。 同时，消费领域龙头企业拥有长期定价权，有望凭借良好的库存质量和渠道控制能力、扎实的下游需求以及难以颠覆的品牌力顺利渡过周期，实现估值回报。
耿波对华夏时报记者表示，目前大消费板块对宏观经济预期反应充分，资本关注度较低，估值性价比突出，进一步下行风险不大。 而且，如果未来经济利润率改善，美联储降息预期得以实现，外资快速流入，大消费领域的上行弹性值得期待。
“贵州茅台一季度营收增长略好于预期。去年以来，公司实施多项改革措施，提价有望直接增加公司营收和利润。产品矩阵不断丰富，产品结构和直销渠道仍有优化空间，头部白酒企业凭借自身品牌品质优势仍有望实现良好稳健发展。市场的调整提供了一个投资窗口，目前白酒股无论横向还是纵向相比历史区间估值都比较低，适合长期投资。可以在平衡风险和收益的基础上考虑布局。”国投证券分析师赵德芳表示。
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