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在资本市场的博弈中，中小股东自然处于劣势。 资本运作的方式有很多，比如低位定增、高位减持、乱发行股票期权、宁愿用公司现金进行随机投资而不是分红和回购等，缺乏股东利益。 以民为本的文化，将使资本市场成为中小投资者受人剥削的可悲之地。
新“九国规定”有利于改善中小股东的弱势地位。 只有坚持股东利益至上、中小投资者、大股东和管理层同舟共济的股东文化，才能实现股市的长期繁荣。
如何寻找“股东利益至上”的公司？ 在巴菲特的很多投资案例中，此类公司勇于低价回购，从不过度发行股票期权，克制并购冲动，将多余资金以股息的形式慷慨地返还给投资者，诚实透明，有严格的成本。 意识和其他特征。
低位回购
真正关心投资者利益的公司往往会以低价回购。 低水平回购允许投资者在不产生任何成本的情况下增加其所投资公司的持股比例。
巴菲特曾经说过：“所有的管理者都声称自己代表股东的利益。也许你很高兴把这些人聚集在一起，把他们拉到测谎仪前，测试他们是否说的是真话。事实上，不存在这样的情况。”测谎仪没关系，以投资者为导向的经理的最佳标志是在股价被低估时回购（并注销）这是测谎仪的最佳替代方案。
低价回购是一种以股东利益为导向的策略。 巴菲特于1973年购买了《华盛顿邮报》10%的股份，这笔投资给巴菲特带来了数百倍的收入，其中上市公司的回购是一个重要的推动力。 1975年至1991年，公司回购了43%的股份。 在此期间，公司净利润增长了七倍，每股收益增长了整整十倍。
巴菲特认为，公司整体业务的增长率并不重要，重要的是每股收益的增长率。 回购就像一份份量较少的披萨，每片披萨都含有更多的奶酪。
低位发行股票相当于从一块馅饼中切出更多的披萨。 每个披萨的奶酪含量都较少。 小股东获得的利益较少，因为他们没有机会增发股份。 自2023年11月起，不再允许以低于净资产和低于发行价格的股份发行融资。
自2013年以来，苹果已斥资6303亿美元回购了41%的股份。 苹果归属于股东的净利润增长了133%，而公司每股股价则上涨了约10倍。 苹果也是巴菲特最大的持股公司。 他表示：“每年近千亿的回购意味着我们的股息将增加0.01%，每年将带来数亿的收入。”
谨慎使用选项
在近三年的低迷时期，尤其是2023年以来，不少企业加入了低水平回购的行列，但回购的股份很少用于注销，多用于股权激励或其他目的。
巴菲特强烈反对上市公司乱发行期权。 “向管理层授予股票期权实际上剥夺了股东的财富，并将收益分配给管理层，”他说。
巴菲特还表示：“10年期期权、低股息支付率，以及公司留存收益带来的复利增长。这些因素结合起来，可以给管理者带来巨大的收益，即使他在工作中什么都不做。你可以无论做什么都能获得巨额利润。”
巴菲特认为，有更好的方法来激励管理层，就像伯克希尔一样。 股票期权不属于管理层薪酬的一部分。 伯克希尔的管理层根据业绩贡献获得现金奖金。 如果他们想要公司的股票，就直接购买。 如果他们这样做，就意味着他们站在“股东一边”。
与硅谷其他公司相比，微软不发行期权。 微软创始人比尔·盖茨非常同意巴菲特对于期权的看法。
克服惯性驱动
当一家公司的账面上有大量现金时，大多数管理者都会有一种不可抗拒的冲动，想要乱搞。 但绝大多数项目效率低下，多元化往往导致多元化。 克服惯性驱动，以分红或回购的方式将多余现金返还给股东，符合股东利益至上的要求。
巴菲特表示，就像延长工作会一直填满一样，公司不断延长项目或收购也会耗尽现金； 公司领导所谓的急于求成的项目，无论多么愚蠢，很快就会被下属精心准备。 以回报论证和战略分析为后盾； 同行的行为，无论是扩张、收购、设定管理层薪酬等，都是不假思索地模仿。
在巴菲特看来，只有公司管理层克服惯性力，不进行无效并购，向股东分配多余现金，股东利益至上才是符合规律的。
巴菲特在2023年致股东的信中表示：“1994年我们从可口可乐公司收到的现金股息为7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。增长每年都会发生，而且像生日一样确定无疑。”查理和我只需兑现可口可乐的季度股息支票，我们预计股息可能会继续增长。”
坦诚和成本意识
坦诚诚实的上市公司将因透明度而获得更多的估值溢价。
作为伯克希尔的董事长，巴菲特还肩负着与股东沟通的重任。 他曾表示：“在与股东沟通公司经营状况的过程中，我们会坦诚、如实地报告好的和不好的地方。我们的政策主要采取换位思考的方法。如果我处在你们的位置，我希望我们如果你知道发生了什么事，我不会欠你任何东西。”
巴菲特本人实行严格的成本控制。 拥有庞大资产的伯克希尔总部只有几十名员工。 巴菲特旗下的Gecko 、 Mart等公司都以低成本优势取胜。
2003年，巴菲特在致股东的一封信中谈到企业管理中的成本意识时，幽默地写道：“在伯克希尔，我们特别强调成本意识，我们的榜样是一位准备发布丈夫讣告的寡妇。”告诉她每个字要二十五美分，所以她要求刊登“弗雷德·布朗死了”，但报纸说每个故事至少要有七个字，所以悲伤的女人回答说，然后把它改为“弗雷德·布朗”死了'死了，高尔夫球杆待售'。
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