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中信建投| 太阳能存储市场的激励措施和前景
此前，市场对光存储领域的核心担忧之一是欧洲库存。 红海禁运预计将加速欧洲光存储产品去库存，短期内欧洲零部件和逆变器供应可能趋紧。 同时，加上货运成本上涨，当地库存可能会出现一定程度的升值。 从股价和机构仓位来看，前期市场的悲观预期已经得到充分体现。 我们认为，红海禁运事件将加速行业基本面见底和市场预期的逆转。 我们看好前期受到欧洲库存明显打压的储能及组件企业。 。
红海禁运限制了运力，组件和逆变器的出口船期将明显延长。
11月以来，巴以冲突加剧，红海集装箱运输受阻。 目前，部分船公司“停止接受以色列进出口货物”，有的宣布暂停穿越红海航线，也有公司明确表示将选择绕行好望角，非洲最南端。 绕行好望角将增加航程9000公里，绕行时间约为10-14天。 在此背景下，中国向欧洲出口组件和逆变器的传奇将明显更长。
2023年欧洲市场面临库存压力，但悲观预期已充分体现在股价上。
2023年以来，欧洲光存储市场相关标的股价持续下跌。 一方面，这是因为欧洲天然气和电力价格持续下跌，叠加组件和逆变器产品降价期间下游观望情绪浓厚，导致了欧洲光存储需求的增长率。 。 另一方面，欧洲光伏储能自2022年以来蓬勃发展，国内厂商加速向欧洲出口，导致当地组件和逆变器库存压力较大。 但从家用逆变器厂商的出货数据来看，单季度出货量已基本触底。 随着库存消耗的完成，我们预计出货量将逐渐回升。 从板块股价和机构持仓来看，市场前期的悲观预期在股价上得到了充分体现。
红海禁运或加速欧洲库存消耗，基本面有望提前见底。 红海禁运发生后，国内出口组件和逆变器至欧洲的船期将首先延长，导致短期内欧洲组件和逆变器进口规模减少，从而加速当地库存的消耗在欧洲。 如果禁运持续时间较长或运力下降幅度超过预期，短期内欧洲光存储产品的供需可能会逐渐趋紧。 此外，随着欧洲线运费价格大幅上涨，出口欧洲的光存储产品CIF价格将会上涨，相应的当地组件和逆变器库存也可能出现一定程度的升值。
投资建议：看好前期欧洲库存压力较大的逆变器、组件等环节
此前，欧洲市场的库存问题一直是打压该板块的核心因素。 红海禁运事件预计将加速欧洲市场光存储基本面见底，推动市场预期早日逆转。 我们看好欧洲更加灵活的储能和光伏企业。
1）下游新能源汽车产销量低于预期：销售端可能受俄乌战争、欧洲经济衰退等影响，导致需求疲软，低于预期； 输出端可能会受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响，低于预期，从而影响产业链盈利能力和估值。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格出现明显的周期性波动。 价格高企、不稳定对终端需求造成一定影响，对产业链相关企业的盈利能力影响较大。
3）锂电池产业链重点项目推进不及预期：重点项目推进是相关企业支撑营收和利润的关键，也是增长的体现。 重点项目不能按预期推进，将影响当前和长期业绩，同时影响产业链的稳定性。 性别。
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