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7月初，央行公开市场操作日释放规模较小，持续大幅净回笼。 但银行间流动性依然充裕，隔夜利率创两个多月以来新低。 后期资金基本无忧，债市仍有望上涨？
//近期央行净收益较大//
从央行公开市场操作逆回购情况来看，央行在6月底连续大量投入，并在7月初逐渐到期，使得净回笼规模较大。 Wind数据显示，7月份目前4个工作日央行仅投放110亿元，同期到期的逆回购规模达到10.66亿元，实现净收益超过1万亿元。 可见，本周央行公开市场资金回升明显，但仍满足银行间资金需求。
//隔夜继续走低//
市场资金充裕，上海银行间同业拆借利率持续下行。 Wind数据显示，6月中旬，一度一夜涨至2.228%，距离今年最高点不远。 但最终未能突破，随后迅速掉头向下，6月29日仅报1.086%，创一个多月新低。 6月30日，季末最后一天出现反弹，随后7月初继续下跌。 7月6日报1.048%，创两个多月新低。
此外，与今年各月末最后一个交易日利率相比，一季度月度波动基本在2%左右波动，二季度逐渐下降。 其中，4月底达到2.134%，5月底回落至1.716%，6月底再次快速回落至1.484%。 二季度市场资金稳定，银行间流动性相对充裕。
//国债期货再次反弹//
今年以来，国债期货一路上涨，不断创出新高。 Wind行情显示，从10年期国债期货（T2309）主力合约来看，自今年1月中旬探底以来，出现了一轮持续上涨的牛市，几乎没有出现像样的回调。一路上，一路到6月14日高位开始短线回调，6月下旬再次开始震荡，后期可能再创新高，值得期待。
// 后期资本、债券市场怎么样？ //
中信证券明明团队认为，7月份虽然存在一定的流动性缺口，但更多是季节性因素造成的。 与往年相比，整体情况其实更加友好。 经过机构跨季评估，DR007或将在政策利率下方平稳运行。 就债券市场而言，虽然稳增长政策预计会对市场造成一定扰动，但修复基本面的过程不会一蹴而就。 虽然资金相对宽松难以直接催化债市走牛，但可以“为后续行情保驾护航”，预计长期债券利率中枢仍将重回MLF利率下方，在2.65%~2.75%区间仍存在一定的配置机会。
信达证券李宜双认为，7月份超额准备金率虽然有所下降，但仍高于往年同期。 目前央行并未放弃基金利率围绕政策利率波动的目标，非银机构叠加杠杆处于高位，基金方可能难以进入状态的自发缓和。 不过，央行二季度货币政策例行会议再次重新审视加大逆周期调节力度。 大概率还是会保护资金面，后续降准、降息的可能性依然存在。 预计三季度仍有降准，补充后续中长期流动性，银行净贷仍将维持在较高位置。 因此，7月份的资金状况可能与4月份类似。 尽管DR007的均值可能仍维持在1.9%左右，但由于银行放贷规模较高，预计隔夜利率仍将保持在较低水平。 总体流动性预计仍将保持宽松。
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