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2. 基础知识。 铜精矿方面，9月进口量同比下降0.87%至224.1万吨，累计同比增长7.9%。 国内TC报价维持高位。 中海铜业最终确定2023年第四季度现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨、9.5美分/磅，与第三季度持平，均表明国内铜精矿预期依然宽松。 精炼铜产量方面，9月份国内电解铜产量首次突破百万吨，达到101.2万吨，同比增长11.3%。 10月份，受冶炼企业长假负荷运行影响，预计电解铜产量99.6万吨，同比增长9.57%。 %，但也高于8月份的产量。 11月影响将进一步削弱产量或继续冲击百万吨。 进口方面，9月国内精炼铜净进口量同比下降7.97%至30.98万吨，累计同比下降9.09%； 8月废铜进口量环比增加4.6%至12.48万金属吨，同比增加0.93%。 库存方面，截至10月27日，全球铜显性库存较上月末减少2.4万吨至28.4万吨，其中LME库存增加2350吨至吨； Comex库存减少565吨至24,774吨； 国内精炼铜社会库存环比减少5100吨至6.8万吨，保税区库存减少2.07万吨至2.31万吨。 需求方面，10月份铜价持续疲软，反而刺激下游集中提货。 铜杆冶炼企业开工率保持在历史高位。 但下游企业10月整体预期普遍弱于9月。 10月下旬铜价大涨后，下游再次谨慎，11月也是旺季向淡季的过渡月份。
3.观点。 进入11月，有两大利多因素将继续支撑铜价。 一是中美有望逐步放松，二是国内稳增长政策不断强化和落实，这是市场情绪再次转向（经济复苏）的强烈预期。 不过，笔者也担心两大不利因素。 首先，11月美债拍卖计划较10月大幅增加380亿美元，这无疑会加大金融市场的流动性压力； 二是中东地缘政治乱局再现，市场风险偏好仍难以有效恢复。 从10月下旬的市场反馈来看，围绕中美缓和的强烈预期逐渐占据了成交的主要原因。 这一因素可能随着两国领导人的会晤而达到顶峰。 如果没有强大的基本面支撑，铜价后期可能会先涨后跌。 趋势上，注意操作节奏。 操作上，将68000元/吨以上区域作为高风险观察区域。
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