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天风证券研报指出，总体来看，虽然欧美电动汽车市场并未呈现整体放缓趋势，但在政策调整和市场需求的双重影响下，纯电动汽车（BEV）、插电式汽车混合动力电动汽车 PHEV 和 HEV 三种电动汽车的市场角色和重要性正在发生变化。 欧美纯电动汽车（BEV）增速放缓，而混合动力电动汽车（HEV）表现愈加强劲。
过去一段时间，欧洲和美国作为全球主要电动汽车市场的一些发展，引发了人们对全球绿色产业特别是电动汽车发展可能放缓的担忧。 例如，英国政府推迟了燃油车禁售令，奔驰重新调整了电动化发展目标。 。
在讨论之前，我们需要先明确一下电动汽车的定义，因为在中国，电动汽车通常是指插电式混合动力汽车和纯电动汽车，但在欧美，电动汽车的定义更为广泛，除了对于纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（Plug-in，PHEV）来说，还包括混合动力汽车（HEV），国内也称“轻度混合动力”。
基于欧美对电动汽车的定义，包括BEV、PHEV、HEV，我们探讨以电动汽车为代表的绿色产业发展是否正在放缓？
1、欧美电动汽车发展并未放缓
首先，欧美燃油车逐步淘汰的趋势很明显。
除英国推迟燃油车禁售外，其他国家均未推迟原定计划。 英国之所以推迟，是因为原定的2030年禁止销售燃油汽车的目标过于激进。 现在已经调整到2035年，与欧盟看齐，用更多的时间完善其充电基础设施，提高当地电动汽车行业的竞争力。
与此同时，欧美国家仍在积极推进充电基础设施建设。
欧洲议会于2023年7月通过了一项有关充电基础设施的规定，要求到2026年，泛欧交通网络（TEN-T）核心网络沿线至少有一个充电站电量不低于400公里应每60公里部署一次。 建设千瓦级电动汽车充电站，到2028年充电站输出功率达到600千瓦。
在《两党基础设施法案》提供的 75 亿美元建设至少 50 万个公共充电器的基础上，拜登政府于 2023 年 2 月宣布了电动汽车充电设施安装、运营或维护的新国家标准。 指导建设友好、可靠、便捷的全国电动汽车充电网络。
2、欧美电动汽车发展重点发生变化
尽管欧美电动汽车市场不断发展，但不同类型电动汽车的作用和重要性也在随着政策导向和市场需求的变化而变化。
消费端，欧美市场纯电动和插电式混合动力汽车的市场份额有所下降，而混合动力汽车仍然占据主导地位。
在欧盟，2018年至2023年新注册电动汽车比例持续上升，2023年达到48.1%。其中，HEV的注册量（2,721,311辆）超过BEV和PHEV（2,352,141辆）的总和，占据主导地位欧盟市场。
作为欧盟27国电动汽车消费市场的重要成员，德国2023年BEV、PHEV和HEV注册量分别占欧盟27国的34.1%、21.6%和24.5%，均领先其他成员国。
在拜登政府的领导下，美国电动汽车市场经历了显着扩张，销量增长了四倍多。 目前美国有超过 450 万辆电动汽车5。 其中，HEV占据市场主导地位，其次是BEV和PHEV。 2020年至2023年，纯电动汽车在美国的市场份额大幅增长，与混合动力汽车的份额差距逐渐缩小。 然而，2024年1月，纯电动汽车和混合动力汽车的市场份额差距再次拉大。
原因在于，纯电动和插电式混合动力的发展很大程度上依赖于政策支持，而近期欧美各国政府似乎有些力不从心。
欧盟市场的消费者对电动汽车的价格更加敏感。 为了促进消费者购买纯电动汽车和插电式混合动力汽车，政府提供电动汽车补贴政策。 截至2023年底，欧盟27个成员国中有19个国家提供了购房补贴。 补贴主要针对纯电动汽车，部分也涵盖插电式混合动力汽车。
德国对纯电动汽车的补贴原计划持续到2024年底，但由于政府支出削减，补贴于2024年停止。法国于2024年2月宣布，将削减高收入人群购买纯电动汽车和插电式混合动力汽车的补贴，以减少高收入人群购买纯电动汽车和插电式混合动力汽车的补贴。防止预算超支。 对最高收入者的补贴将从5000欧元减少到4000欧元，但对低收入者的补贴仍为7000欧元。
随着经济基本面复苏，《马斯特里赫特条约》成员国将面临赤字和债务限制，并可能效仿德国恢复“债务制动”政策，这将对各国产生影响。 “电动车补贴”产生影响。
尽管拜登一直致力于推广电动汽车，但他的计划却屡屡受到政治因素的阻碍。
生产方面，欧美汽车厂商也放慢了纯电动汽车的生产节奏，将更多的注意力转向了混合动力汽车和插电式混合动力汽车。 然而，与纯电动汽车相关的投资和研发仍在进行中。
作为欧洲知名汽车制造商，奔驰和大众正在积极调整电动化战略和产品线，以适应市场变化。 奔驰对2024年BEV和PHEV销量目标较为保守，将电动车销量占比维持在20%左右，与2023年相比并没有大幅增长。
2023年第三季度，大众提出到2030年将纯电动汽车在欧洲销量的比例提高至80%，高于此前70%的计划。 不过，这一目标在2023年年报中并未具体提及，其年报仅提到2030年将向全球市场提供约50款纯电动车型，预计其全球新车销量的一半以上将届时将是纯电动汽车。
以通用、福特为代表的美国汽车厂商也在根据市场需求和自身优势调整汽车产品组合。
通用汽车于2023年10月决定终止与本田汽车合作开发经济型电动汽车的项目。 这一决定与此前宣布的 50 亿美元联合投资以应对特斯拉降价形成鲜明对比，反映出通用汽车战略的转变，即放慢新电动车型的推出速度，并专注于提高盈利能力以应对不断增长的需求。 人工成本。
2024年第一季度，通用汽车交付了16,425辆纯电动汽车，同比下降21%，占其销量的2.8%，较2023年第一季度的3.4%有所下降。通用汽车宣布，放弃了2022年至2024年生产40万辆电动汽车的目标。不过，2023年底，通用汽车首席执行官表示，虽然该公司推迟了部分电动车型的生产，但到2035年停止销售燃油汽车的目标没有改变。 。
福特推迟了部分纯电动汽车生产计划，并将重点转向混合动力产品7。 但它并没有放弃纯电动汽车，只是将重点从大型电动汽车转向低成本小型电动汽车。 据报道，福特位于加州欧文市的专业团队正专注于开发小型电动汽车。 首款车型将于 2026 年底推出，售价约为 25,000 美元。
与上述汽车厂商相比，丰田在纯电动汽车领域发展缓慢。 目前它更倾向于销售油电混合动力车型（HEV），并认为无论纯电动汽车如何发展，也只能占据30%的市场份额。 份额，其余70%将是混合动力汽车、燃料电池电动汽车或氢动力汽车。 2023年，丰田的混合动力汽车销量将占其美国销量的约29%，而纯电动汽车仅占1%。 丰田于2023年11月宣布，2025年之后，凯美瑞将仅提供混合动力版本。
但丰田并没有放弃纯电动汽车。 其仍计划到2026年为欧洲市场提供6款纯电动车型，预计占其欧洲销量的20%以上。
与此同时，美国环境保护局采取了一项“技术中立”的监管计划，允许汽车制造商更自由地满足油电混合动力车的排放标准。 这意味着底特律的美国汽车制造商将有更多的自主权来选择对自己更有利的电气化道路，而不是必须走向全电动。
调整后的电动汽车目标可以通过减少目前盈利能力较弱的电动汽车领域的投资来改善公司当前的盈利表现。 因为对于大多数传统车企来说，混合动力汽车生产技术已经比较成熟。 与纯电动汽车相比，混合动力汽车成本更低，利润率更高。
欧洲和美国的纯电动汽车面临着来自中国汽车制造商的价格压力。 中国纯电动汽车价格优势明显。 在德国市场，比亚迪、名爵的纯电动车型价格普遍低于大众、特斯拉、奔驰、福特的同类车型。 在英国市场，名爵也展现出了强大的价格优势。 比亚迪纯电动车型的价格虽然与大众相似，但仍低于其他品牌。
虽然中国纯电动汽车的价格较低，但销售毛利率并不低。 以比亚迪和特斯拉为例，2023年比亚迪的销售毛利率将超过特斯拉，达到20.2%。
特斯拉2022年的营业利润率为16.8%，但为了提高竞争力，特斯拉在美国、中国、德国等多个市场进行了降价。 尽管特斯拉正在努力降低纯电动汽车的生产成本，但降价策略导致利润率大幅下降。 特斯拉2023年营业利润率为9.2%，较2022年下降7.6个百分点。
在特斯拉2023年降价的同时，丰田的均价则从年初的38,859美元上涨至年底的40,062美元。 因此，一些传统汽车企业将重点转向成本更低、利润率更高的混合动力汽车也不难理解。 电池是决定电动汽车成本的关键因素，占电动汽车制造成本的40%-50%。 彭博新能源财经数据显示，中国电池组平均价格为127美元/kWh，而欧洲则高出33%。
为了保护国内汽车产业，美国政府正在考虑提高关税。
总体来看，虽然欧美电动汽车市场并未呈现整体放缓趋势，但在政策调整和市场需求的双重影响下，纯电动汽车BEV、插电式混合动力汽车PHEV和混合动力汽车HEV三类电动汽车的市场角色和重要性正在发生变化。 欧美纯电动汽车（BEV）增速放缓，而混合动力电动汽车（HEV）表现愈加强劲。
我们认为，这种变化背后既有被动的原因，也有主动的原因。
被动方面，主要原因是欧盟迫于财政压力减少了电动汽车补贴，导致纯电动和插电式混合动力汽车销量下降； 在美国，为了平衡传统能源公司和传统汽车制造商的政治阻力，在选举年放慢了电动汽车的发展目标。
主动方面体现了欧美车企“以退为进”的做法：先在成本更低、技术更成熟、利润率更高的传统燃油车和HEV车型上积累足够的利润，然后利用提高关税和设立贸易壁垒等手段换取保护时间。
风险提示：地缘政治导致贸易摩擦加剧； 拜登政府提高了电动汽车关税； 欧盟“电动汽车补贴”降幅超预期； 欧洲和美国推迟了燃油汽车禁令。
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