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公募基金2023年年报已披露，各基金管理人立场曝光。 近年来，市场格局悄然发生变化，背后是机构布局新动向的逐步显现。 从今年各板块的表现来看，机构仓位调整的趋势仍在延续，且差异有所缩小。
基金隐性持股是描述基金管理人投资风格的有效维度之一。 对于持有者来说，观察基金隐性持股风格的变化或许能够看穿基金经理的“小心思”。
规划下一阶段投资新方向
近年来，市场风格不断变化，多重因素叠加，迫使基金经理不得不做好“多重”准备。 在注重布局的同时，还要时刻谋划下一阶段的投资。
基金经理不仅要考虑是否重仓或及时止跌，还要用少量资金试仓，潜伏在风格变化的预判中。
天翔投顾数据显示，人工智能已成为公募基金2023年集中进攻方向。净买入额前十个股中，有海光信息、中兴通讯、上海电气等人工智能板块相关个股。 .、工业富联等个股在2023年将获得相对较高的涨幅。
李小星旗下银华信义基金前十大重仓分布在军工、消费、制造业。 但从其隐形重仓中不难发现，大部分集中在大消费领域。 李晓星在2022年年报和2023年半年报中隐藏的权重股大多是科技相关股票。 2023年年报中，基金十大隐性权重股中，不乏酒店、家居、食品等大消费板块股票。
李小星说，乐观者并不相信阳光永远普照，但他们总是不断寻找方向。 当前，很多行业已经到了深深的低谷，也到了龙头企业可以更有底气大显身手的时期。
因煤炭市场而名声大噪并荣获年度业绩冠军的先锋基金黄海也在尝试新的方向。 其在2023年底的隐性重仓，充分展现了其不限于煤炭股的丰富配置。 除煤炭股外，还有宁波银行、中海油、中国石油、工业富联等，与煤炭板块类似，偏向。 有防御性的高股息公司，也有激进的人工智能领导者。
从前十大持股变化来看，王鹏旗下的宏利转型机会基金的持股已从泛AI转向更集中的算力。 从表面上看，基金经理的持仓显得更加极端。 事实上，王鹏的十大持股透露出新的布局。 例如，宏利转型机会基金隐藏的权重股包括东诚医药、光酷科技、神州数码、奥华内窥镜、拜林生物、长安汽车等。除了信息技术之外，医疗生物板块成为王鹏最大的隐藏权重板块。 。 近年来，王鹏频繁调整仓位和个股，追逐热点。 医药生物板块股价连续三年下跌。 王鹏试图在底部买入该板块，或者他可能寄希望于底部反弹。
王鹏在基金年报中解释称，影响市场的因素太多，每个阶段主导市场的因素不同。 在追求更高的胜率时，需要找到最客观的长期因素来做出判断。 他在看好人工智能的同时，认为医药、周期半导体等也有明显的机会。此时此刻，我们仍然坚持“投资景气行业的龙头企业，追求戴维斯双创”的方针。点击”。 选择长期潜力大、短期业绩好的公司，避开短期题材催化透支明显的公司。 该方法的核心是追求业绩超预期带来的估值和业绩双增长。 长期超额收益是明显的，但在逻辑不注重业绩的阶段会相对较弱，但随着时间的推移，这种方法的风险收益比仍然会很突出。
隐形权重股可以成为业绩放大器
当基金经理尝到仓位调整的“甜头”时，隐藏重仓的公司将成为业绩放大器。
以永盈股息优先基金为例，前十大权重股的方向变化不大。 它们都是在电力、能源、传媒等领域拥有高分红的央企。
在去年市场调整的背景下，该基金取得了良好的业绩，高分红成为市场追捧的新方向。 在尝到高股息带来的良好业绩甜头后，基金经理持有高股息板块的决心更加坚定。
2023年半年报中，该基金隐形重仓了大仁堂、东阿阿胶、安井食品、红蜻蜓等多支中药消费股。 2023年底，该基金隐形权重组合已剔除上述个股，转向昆仑能源、万能电力、中国电力、中国移动、中南传媒、国投电力、中国石化、上海农商银行、江苏银行以及其他能源、电力、媒体和银行股。 截至3月31日，该基金今年净值增速已超过17%，基金业绩位居前列。
对于调整仓位的想法，基金经理徐拓表示，基金将从2023年四季度开始重新明确投资目标，不会追求过高或过快的短期回报，而是会追求更确定的回报。 基于上述思路，优化仓位，减少波动性大的股票配置，增加业务模式简单稳定、估值较低的股票配置。 同时，盈利变现频率增加。
记者此前统计的基金数据显示，主动型股票型基金中，超过20%的基金前十大股票市值占其所投资股票市值的比例不超过40%，表明持股比例不高。这些基金产品集中度相对分散。 部分基金管理人会在隐性重仓中布局前十大重仓以外的非主流行业。
一位基金投资总监曾在接受国内券商记者采访时表示，其投资组合的行业权重相对集中，适度分散。 整个股权仓位的50%将配置到4-5个行业，剩下的50%仓位将分散到其他10-12个行业，总共覆盖15-18个行业。 所谓隐形权重股也是其投资组合的重要组成部分，这些投资组合的业绩对基金业绩的贡献程度不亚于前十大权重股。
例如，曾浩管理的博时成长精选基金持股数量从2022年底的88股增至2023年底的153股。除了前十大重仓外，隐形持股中的多家公司也有增持。今年表现突出，对基金整体业绩贡献显着。
基金经理深思熟虑
在市场的关键时刻，基金经理正在深思熟虑。 无论是整体市场估值、投资性价比还是公司商业模式的转型，都从侧面证明基金经理大幅调整隐形持股是当下的必然选择。
展望2024年全年，黄海表示，仍然会以绝对收益为基础。 上游能源股的低估值、高股息、低负债、高现金流的特点仍未被市场充分定价。 这是国内外宏观预期的逐步变化。 企稳条件下攻守兼备的优质稀缺资产将继续被大量持有。 同时他表示，除了重仓外，还将积极探索一些估值底部的全球工业品、蓬勃发展的制造业以及一些有望超预期的大众消费带来的投资机会。
易方达基金经理张坤认为，随着中国经济进入高质量增长阶段，在上市公司投资框架保持稳定的情况下，在某些具体方面需要采取更严格的标准。 例如，公司治理、公司估值、企业商业模式都在发生变化。 张昆认为，这些变化应该是结构性的。 粗放式增长时代经常出现的“神功”、“乌鸡变凤凰”将更加难以复制。 企业运营需要更加精细化，现在需要更加严格、细致的方法。 评估投资目标的标准。
“投资原则是不被短期宏观经济指标的疲弱指标所蒙蔽，不被短期市场情绪所干扰，要脚踏实地求索，在新常态的背景下，经济上，不依靠外部并购，仅依靠内生增长就可以达到20%左右。 安信基金张静表示，耐心等待，在合适的价格区间买入持有，赚钱的概率很大。他认为，减去无效交易就是在增加自己产品的净值。 。
“从风险偏好角度来看，量化风险偏好ERP指标已经达到1倍标准差左右，下降空间已经非常有限。” 曾浩增加职位的根本原因是有更多的公司符合投资框架选择标准。 总体来看，从他的三维分析模型来看，市场已经到了中长期底部，股票仓位必须维持在高位。
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