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8年前的高溢价收购如今已接近尾声。
11月12日，英飞凌宣布公开转让全资子公司英飞凌系统（原名藏宇科技）81%的股权。 早在8年前，英飞凌就以230%的溢价收购了它，但并没有给上市公司带来长期业绩增长，三年业绩承诺期仅完成了54%。
目前，为了使交易顺利进行，英飞凌出售标的公司81%股权的出售价与收购全部股份的原价几乎相同。 而前提是上市公司还需要对高达9.24亿元的贷款本息实施债转股。 可谓“丧妻丧兵”。
债转股“担保”
根据英飞凌公告，该公司计划出售其全资子公司英飞凌系统81%的股份。 出售完成后，英飞凌仍将持有英飞凌系统19%的股权，但英飞凌系统将不再纳入上市公司合并报表范围。
根据规定，英飞凌系统的股权出售将公开挂牌。 以2023年8月31日为评估基准日，英飞凌系统100%股权的全部股东权益评估值为2.59亿元（考虑债转股及增资完成后）。
值得一提的是，为了促成本次交易的顺利执行，英飞凌还将完成一次债转股增资（前述），即通过英飞凌系统增资人民币9.24亿元。债转股，而这9.24亿元中的1亿元来自英飞凌过去向出售对象提供的贷款本息。
但债转股及增资须经公司董事会和股东大会审议批准，并在交易对方退市后才能实施。 以上数据评估均基于9.24亿元的模拟债转股。
据此，出售英飞凌系统81%股权对应的底价定为接近2.1亿元人民币。 有趣的是，记者查阅资料发现，英飞凌系统公司的前身名为藏宇科技。 该公司在2015年牛市期间被英飞凌收购，当时的收购对价正好是2.1亿元人民币。
此外，英飞凌还将在过渡期内向英飞凌追加4600万元的贷款余额。 英飞凌要求交易对手在今年年底前代表英飞凌全额偿还贷款。 事实上，根据英飞凌的中期报告，英飞凌还为英飞凌系统的三笔担保贷款提供了担保，并且还为一笔信用贷款提供了授信额度。
业绩承诺仅完成54%
本公告显示，英飞凌系统2022年营收和净利润分别为1.76亿元和-5.39亿元。 今年前8个月，上述数字仅为1626万元和-2.59亿元。 不难看出，公司业务几乎陷入停滞。
正是这样的并购目标。 8年前它是如何吸引英飞凌的？ 记者查询信息发现，英飞凌通过发行1031.33万股并支付现金8820万元，作价2.1亿元，收购藏宇科技100%股权。 这个代价在当时几乎是230%的溢价，也给英飞凌带来了当时1.55亿元的收益。 善意。
公开资料显示，藏宇科技立足于为平安城市和智能交通管理提供一揽子产品和系统技术解决方案，是平安城市、智慧城市和智慧交通产品和系统技术解决方案提供商。 英飞凌当时表示，藏宇科技与上市公司在地域、销售渠道、服务内容、业务技术等方面存在不同程度的互补性。
在收购之前，藏宇科技已经经历了增收不增利的局面。 该公司2013年、2014年分别实现营收8307.83万元、1亿元，但净利润分别为1738.43万元、1481.09万元。
当时，藏宇科技原股东承诺，公司2015年、2016年、2017年分摊净利润分别不低于2300万元、3000万元、3900万元。 然而，结果却令人震惊。 公司近三年完成率分别为95.55%、9.56%和63.86%，整体完成率仅为54.07%。
密集收购“埋下祸根”
事实上，英飞凌的“甩包袱”只是该公司大甩卖的一部分。 自2010年上市以来，英飞凌进行了多次大规模收购，上市公司的平台得到了交易者的充分利用。
2011年，英飞凌收购深圳市源鑫纺织有限公司100%股权； 2012年，英飞凌收购了加拿大多伦多证券交易所上市的March（三月）全部股份； 2014年，收购澳大利亚Swann Pty Ltd（Swann）97.5%的股权。 股权进军智能家居市场，溢价高达460%； 很快又收购了本次交易的主角藏宇科技。 2016年，英飞凌再次收购新普互联网，进军互联网营销运营服务行业。
正是这些并购目标，将英飞凌的业绩拖入深渊。 英飞凌2016年首次出现亏损，归属母公司净利润亏损达4.21亿元。 一年的亏损甚至超过了英飞凌上市五年来的净利润总额。 原因是斯旺和藏宇科技将产生较大的业务损失。 声誉受损。
2016年，英飞凌为斯旺公司计提商誉减值准备3.52亿元人民币，为藏宇科技计提商誉减值准备人民币4946.9万元。
此外，新浦互联网在2016年至2018年完成业绩承诺后也开始出现业绩下滑。随后的2019年和2020年，新浦互联网分别实现净利润7793万元和9279万元。 随后公司业绩开始转负，2021年净利润亏损约2.4亿元。
上市公司连年巨额亏损
深投控2019年收购英飞凌后，逐步将部分上述公司挂牌出售。
2021年10月，英飞凌出售加拿大英飞凌100%股份（含3月）； 同年底，出售上海味世青60%的股份。 当年，英飞凌处置了3家公司，并注销了5家公司。
本年度，英飞凌计提的资产减值损失共计7.78亿元，其中商誉减值损失达到7.15亿元。 英飞凌对当年出售的英飞凌系统全额计提了商誉减值准备。
近年来，英飞凌自身的表现一直令人堪忧。 2021年以来，公司连年遭受巨额亏损。 2021年、2022年和今年前三季度，英飞凌营收分别为29.35亿元、18.37亿元和9.87亿元，归属母公司净利润分别为亏损14.4亿元、11.08亿元和分别为3.75亿元。
其自身经营压力依然较大。 在收入逐年下降的背景下，其应收账款长期居高不下，上述期间分别达到14.47亿元、11.63亿元和9.47亿元。 其资产负债率也在逐年上升。 截至今年三季度末，这一指标已达到73.64%。
经过业务的快速扩张和“减法”，英飞凌的经营状况并没有改善。 相反，其股价却创下去年底以来的新高。 2022年10月以来，借助“信任创新”、数字经济概念的热捧，叠加“荣耀借壳”传闻，英飞凌股价不断上涨。 三个月内从最低3.08元/股涨至14.18元/股，最高涨幅达360%。 最新市值达100亿元。
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