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债券市场维持低波动区间，三季度表现明显弱于上半年，10年期国债收益率低至2.54%。 虽然7月经济数据发布后出现了一波上涨，但经济企稳复苏的势头依然打压债市，加上权益类资产走强，整个三季度债市赚钱效应减弱。四分之一。
具体来说，8月份，全国规模以上工业企业利润同比增长17.2%，利润增速由负转正。 从主要行业看，三大行业累计利润增速回升。 其中，采矿业累计利润增速由1-7月-21%提高到-20.5%，制造业累计利润增速由1-7月-21%提高。 电力、热力、燃气及水生产和供应业累计利润增速由1-7月的38%回升至40.4%，制造业利润明显回升。
经济的企稳和复苏实际上对债券市场是利空的。 随着基本面数据的边际改善，资金价格的边际成本实际上是在增加的。 信达证券研报指出，9月份以来，资金波动加大，尤其是月初出现明显紧缩，DR007持续高于政策利率。
可以看到，债市依然疲弱震荡，资金先紧后松，但跨季度资金价格依然相对昂贵，长期利率在经济反弹的背景下也出现了一些调整。股票市场。 这也取决于跨季前后的资金价格、假期期间国内外市场可能的状况以及政策导向。
但从整个三季度的投资情况来看，投资债市的赚钱效应较上半年弱。 以公募债券基金为例，Wind统计显示，三季度中长期纯债券基金指数上涨0.55%，涨幅低于上半年。 、第二季度分别为0.94%和1.16%； 短期纯债基金指数本季度收涨0.57%，低于一、二季度的0.94%和0.93%。
展望后市，业内人士认为，短期内，债市牛市氛围消失后，债市震荡范围将会加大。 资金面、利率债供给、短期经济数据表现等都可能对市场造成一定程度的扰动，体现阶段性调整风险和机遇。
跨季资金相对较贵，节后大概率会出现宽松。
谈到影响债券市场的重要因素，市场资本的波动至关重要。 信达证券分析指出，虽然9月份跨季度资金价格相对昂贵，但机构跨季度进度明显缓慢，非银机构更多等待月底。 一周分为 14 天，资金跨季度。
这就需要央行在季末投入大规模的跨季度资金。 市场仍可能受到一定程度的扰动，机构需要适当应对。 但根据央行最新表态，跨季度后资金面宽松的可能性较大。 信达证券认为，至少不会比9月份更紧。
诺亚基金分析指出，当前国内经济呈现边际回升，但力度未超过季节性影响。 尤其是房地产行业在政策持续加码下的复苏斜率并不强。 考虑到相关政策仍在出台中，进一步的变化还需观察。 短期来看，债券市场受到的影响是逆风。
税后资本市场，央行大规模投资有所缓解。 这与利率债的季际叠加供给不谋而合，其波动是不可避免的。 货币政策面临经济增长与汇率稳定的相对平衡，降低实体债务成本释放经济活力，广谱利率下行可能是中期方向。 因此，操作上，我们维持债市波动较大的判断，组合策略建议维持杠杆仓位，增加资产流动性。
对于债券市场，信达证券分析指出，国庆后的潜在利好主要在于跨季度后资金可能出现宽松。 在收益率曲线已经较为平坦的情况下，现阶段长期利率仍存在一定的不确定性，趋势回调的机会可能要等到10月下旬。
但如果短期利率企稳回落，长期来看进一步上行的空间也将有限。 经过前期短端利率的不断调整，已经存在较高的配置价值，其顶部可能已经出现。 跨季成本高企的影响结束后，未来仍有下行空间。
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