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中信建投9月28日的研报认为，小程序游戏的行业地位被市场低估，而不仅仅是30-400亿的增量。 长期来看，在新终端（XR）和新技术（原生AI游戏）的普及真正彻底改变游戏行业之前，小游戏有望继续成为后移动游戏市场的驱动因素。 目前小游戏市场50%以上是增量市场。 随着流量红利的进一步挖掘以及技术升级带来的重度玩法的提升，行业天花板有望进一步打开。 尽管竞争明显加剧，但小游戏的eCPM仍低于APP游戏。
全文如下
中信建投：小程序游戏五个问答
在第一份报告中，我们初步回答了小程序游戏行业的基本问题。 该行业发展迅速，我们推出第二份报告，更深入地回答市场问题。
我们认为，小程序游戏的行业地位被市场低估，而不仅仅是30-400亿的增量。 长期来看，在新终端（XR）和新技术（原生AI游戏）的普及真正彻底改变游戏行业之前，小游戏有望继续成为后移动游戏市场的驱动因素。
目前小游戏市场50%以上是增量市场。 随着流量红利的进一步挖掘以及技术升级带来的重度玩法的提升，行业天花板有望进一步打开。 尽管竞争明显加剧，但小游戏的eCPM仍低于APP游戏。
在本报告中，我们主要回答以下五个问题：
1、小游戏的真实行业现状如何？
我们认为，市场低估了小程序游戏的行业地位，而不仅仅是30-400亿的增量。 长期来看，在新终端（XR）和新技术（原生AI游戏）的普及真正彻底改变游戏行业之前，小游戏有望继续成为后移动游戏市场的驱动因素。
2、行业天花板？ 哪些因素限制了它？
小游戏市场50%以上是增量市场，核心来自于30岁以上/非高线城市两类用户的增长（自由职业者、蓝领工人、个人）老板等）以及泛娱乐用户（、）等平台）行业天花板因素： 1）流量红利：除抖音外，、快手、小红书等其他流量尚未充分开发;
2）重度玩法：目前微信小程序支持的本地缓存已从200MB变为1GB，预计未来本地缓存限制将会放宽； 添加Unity等更高质量的引擎来增加支持可以运行更重的游戏
3.现在已经是红海了吗？
竞争明显加剧，小游戏买量竞争逐渐激烈。 但小游戏的eCPM仍低于APP游戏。
4、谁能获得更大的蛋糕？
1、平台端：微信占据低位，看好小游戏为腾讯贡献百亿增量（纯利润，边际成本几乎为0）
2、游戏CP端：中型公司竞争格局良好。 短期内我们不会看到来自腾讯、网易、米哈游的竞争。 不利的一面是，对于小公司来说，比较优势是明显的。
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