财经新闻网消息：
华泰证券研报称，7月中旬以来，文化纸、白卡纸厂家积极推涨价格。 近期相关产品涨价幅度正在逐步落地。 截至8月16日，全国文化纸、白卡纸均价较7月低位分别反弹162元/吨（3.3%）、150元/吨（2.8%）。 。 我们认为，价格回升不仅受益于下游库存本已较低以及需求季节性改善，也受到华南地区大型纸厂非计划停产的催化（100万吨/年文化纸+120万吨/年）。白纸板年份）年）。 随着产品价格的上涨以及原材料矛盾的缓解，我们预计造纸企业最困难的时期已经过去，下半年相关产品的盈利能力有望改善。 但考虑到制浆造纸产业链仍面临产能快速投放和需求逐步恢复的局面，我们预计行业供需关系短期内仍可能难以扭转。
全文如下
华泰| 轻工行业：供应扰乱催化部分纸价反弹
白卡纸、文化纸迎来价格修复，但供需挑战依然存在
7月中旬以来，文化纸、白卡纸厂家积极推高价格。 近期相关产品涨价幅度正在逐步落地。 截至8月16日，全国文化纸、白卡纸均价较7月低位分别反弹162元/吨（3.3%）、150元/吨（2.8%）。 。 我们认为，价格回升不仅受益于下游库存本已较低以及需求季节性改善，也受到华南地区大型纸厂非计划停产的催化（100万吨/年文化纸+120万吨/年）。白纸板年份）年）。 随着产品价格的上涨以及原材料矛盾的缓解，我们预计造纸企业最困难的时期已经过去，下半年相关产品的盈利能力有望改善。 但考虑到制浆造纸产业链仍面临产能快速投放和需求逐步恢复的局面，我们预计行业供需关系短期内仍可能难以扭转。
核心观点
消费复苏放缓，出口继续下降
我们预计2023年造纸行业需求端的增长将是温和渐进的。 7月经济数据反映出国内消费复苏放缓和外需挑战。 当月社会消费品零售总额同比增长2.5%（6月份：+3.1%）。 大宗商品消费复苏进一步放缓与房地产市场走弱不无关系。 家电、家具、建筑装饰材料三大类零售额同比分别为-10.2%、-6.2%、-19.6%。 6月份两者均有所扩张，同比表现普遍逊色于其他大品类。 外需方面，7月出口额2817亿美元，同比-14.5%，延续5月以来的下降趋势。
供给增长处于高位，下半年或仍要在减产和降价之间做出选择
与温和渐进的需求增长相比，我们预计2023年主要纸种的供给将处于高位，其中白卡纸和胶版纸的供给增长可能最为显着，同比2023年增长率可能达到+14.4%/+14.3%。 此外，我们预计容器纸板瓦楞纸和薄页纸产能将同比+5.7%/+3.5%。 虽然下半年行业季节性需求将更加强劲，但在供给增长强劲以及目前行业开工率较低的情况下（7月主要纸种平均开工率为65.6%），造纸产业链可能仍将受到影响。下半年需要运营。 在减产和降价之间选择。
最困难的时刻正在过去
无论是废纸还是制浆造纸生产企业，我们预计最困难的时期正在过去。 虽然上半年木浆价格大幅下跌（年初以来-26%），但由于木浆企业普遍拥有一定量的厂内库存+订单库存，反映成本端原材料价格下降普遍滞后于收入端产品价格下降。 反映。 预计下半年情况会有所改善。 对于废纸企业来说，考虑到国内废纸原料价格大幅下跌（年初以来-22.4%）以及东南亚美废价格坚挺（年初以来+2.9%），东南亚的竞争是相对于中国造纸企业的原材料而言的。 优势大打折扣，进口纸竞争力下降。
风险提示：海外经济放缓快于预期、房地产政策超预期、供应强于预期。
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