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本周上证指数下跌2.16%，深证成指下跌2.44%，创业板指下跌2.74%。 下周A股走势如何？ 我们整理了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
国金策略：当前A股市场有望迎来新一轮上涨行情起点
站在当前时点，我们对A股市场的展望将从两个维度来分析：一是下行。 二是向上的动力。 前者无论从风险溢价（ERP）还是股债收益比来看，都表明下行空间较为有限。 我们认为后者是由两方面推动的：（1）国内经济核心驱动力出现触底回升迹象。 考虑到7月政治局会议，经济企稳复苏预期有望不断强化。 （2）预计美国经济与通胀可能共振最快回落，因此判断美联储货币政策可能在7月迎来“第一次转向”。 届时，中美经济预测差距扩大、利差“倒挂”的不利局面有望得到“扭转”，人民币汇率的贬值压力或将持续缓解。 如果后续国内经济复苏的相关指标，包括：M1和工业用电量回升、PPI触底、储蓄率、CPI企稳等继续实现，走向“被动去库存”的全面复苏阶段。
中泰战略：政策密集型市场将如何解读
本轮中美宽松带动的反弹或将持续。 其中新能源、出口链、港股可能更加灵活。 但对于市场博弈的政策预期，仍需关注：政治局会议政策力度的确定、资本北上新规后流入规模的变化、海外地缘政治波动等风险的释放。 就市场格局而言，我们维持三季度：攻守兼备，考虑到配置思路的主题，仍然建议重点关注：1）美国加强对中国半导体等行业的封锁，技术上可能对半导体和数据要素有更大的政策支持，将倒逼国产化率进一步提升； 2）新一轮国企改革全面启动。 后续可探索：燃气、自来水、环保、高铁等细分领域； 3）在疫情和房地产下行影响下，房地产财富对应的高端耐用品消费承压，与“口红效应”相关的休闲食品、小家电以及国产服装化妆品有望受益。 包括OTC、药店在内的医药行业的繁荣将持续全年。 中美关系重叠或迎来积极缓和，中药、创新药等医药品种可在调整时逐步布局。
西部策略：政策探底3.0已至 把握政策窗口期
6月以来，我们强调当前主要资产类别隐含的经济预期已经回到2022年10月左右的水平，政策窗口有望逐步打开。 随着本周多项促消费政策措施的密集出台，以及叠加重要会议的时机逐渐临近，我们认为继2022年4月、2022年11月之后的第三轮政策的尾声也逐渐临近。 把握轮动节奏，先大后小，先价值后增长。 从近两轮政策底部的上行行情来看，以消费白马龙头为代表的大盘价值股往往是经济复苏的首选。 随着市场情绪的不断好转，交易量逐渐恢复，市场热度也逐渐向小盘股成长蔓延。 我们认为，本轮行情有望沿着顺周期（消费+周期）→新能源→TMT的路径推进。 建议配置：短期来看，与经济复苏高度相关的汽车（含新能源汽车）、食品饮料、消费医疗等； 后房地产周期中的家电、建材、轻工等行业； 而化工等有望受益于库存周期补库的行业仍值得关注。 中期来看，TMT板块正逐步进入新一轮阶段性市场的左侧布局期。
君主策略：底部冲击战术平衡
指数仍处于震荡格局，风险偏好有待提振。 本周市场表现不尽如人意，出现了一定的调整：一是从中报业绩预告和经济数据来看，经济需求和企业盈利能力恢复尚需时日。 二是本周房地产、民营经济、促进消费等方面多项支持政策出台，但市场风险偏好依然较低。 三是本周股市走势明显弱于商品市场，同行业商品期货价格明显跑赢相应股指。 我们认为，上述现象反映出长期问题（经济增长转向、房地产问题等）短期化下股市过度悲观情绪的集中释放。 当前跨资产表现隐含的风险敞口已经较高，市场进一步探索的空间有限。 再加上近期存量房贷利率转换、城中村改造等政策的落地，说明政策总量在保持“战略定力”的同时开始发稳。 因此，前期过度悲观预期的修复以及政策支持下风险敞口的收敛将有助于改善市场情绪。 但总体来看，“低压区”风险偏好有待提振，市场仍处于震荡之中，底部区域不妨更加积极。
华西策略：筑底行情中长期机遇大于风险
当前A股市场底部特征逐渐显现：一是本周两市场成交量、换手率均出现明显下滑； 二是Wind All-A的风险溢价持续上升，目前较三年平均值高出一个标准差； 第三，在政策密集出台的背景下，市场利好因素出现“钝化”，表明投资者风险偏好处于较低水平。 7月底，在国内政治局会议和海外美联储议息会议之前，A股市场仍将处于“反复筑底”行情。 从中长期来看，市场机遇大于风险。 随着一系列稳增长政策落地，经济基本面企稳回升，A股风险偏好将迎来修复，底部区间不妨更加积极。
繁荣策略：积极信号积聚，悲观预期将得到纠正
近期市场波动主要源于两个因素：一是二季度GDP数据略低于市场预期，特别是海外机构调整了2023年中国经济增长预期，导致外资大量流出。 其次，一些海外科技巨头的业绩不及预期，例如台积电、，导致股价大幅下跌，扰乱了国内相应的行业和板块。 在已经体现过多悲观预期的当下，一些积极信号仍在积聚： 1、首先，我们倾向于认为当前外资流出浪潮已经结束，外部扰动将逐步缓解。 2、其次，6月份多项经济数据止跌企稳，甚至出现扭亏为盈。 市场对经济增长的悲观预期仍有望逐步修正。 3、此外，近期各项经济政策也密集实施。 4、此外，当前市场本身仍处于隐含风险溢价较高、大部分行业拥堵程度较低的位置，存在整体修复的空间。
光大策略：预计市场震荡上行，关注证券发展及机构重仓方向
从复合增速来看，二季度企业利润增速或将创年内底部。 随着预期的复苏，增量资金有望回流股市。 我们认为，市场预计将震荡上行，或可能出现去年10月至今年春节新一轮弱化版的预期修复行情。 安全发展或许仍是确定性最高的中期主线。 重点关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封装测试等）、AI相关硬件方向（光模块、服务器）等。“中国特评”也可能是资本市场安全发展的重要方向之一。 建议关注国企改革相关方向。 此外，重仓方向的机构业绩或将有所改善。 如果市场情绪和经济现实都得到恢复，市场风格可能会变得更加平衡，前期重仓的机构业绩可能会有所改善。 新能源汽车产业链（零部件、充电基础设施）和部分消费行业（白酒、白色家电、社会服务）值得特别关注。
中信策略：建议趁情绪冰点逐步布局产业题材，坚守科技、能源、国防三大安全领域优势品种
月底政策关键点临近。 美联储加息进程可能会在7月份结束。 人民币汇率拐点正在构建。 活跃资本头寸正在迅速下降。 市场流动性和情绪的拐点即将到来。 首先，政策关键时点临近。 预计月底的政治局会议将重点讨论产业政策、债务处置和扩大内需三个维度。 其次，人民币汇率拐点正在形成。 美联储7月可能继续加息25个基点。 加息周期已接近尾声。 央行在重点点位地点上调跨境融资宏观审慎调节参数，信号效应较强。 最后，市场流动性和情绪正接近拐点。 过去两周，活跃的私募股权头寸迅速下降，今年首次跌破历史中位数。 在两市萎缩的背景下，TMT板块融资余额大幅下降，市场热度指数重回低位。 配置方面，建议利用情绪冰点逐步布局产业主题，坚守科技、能源、国防三大安全领域的优势品种。
广发策略：短期困难逆转中期杠铃策略
维持A股市场复苏态势，扭转短期择优困境，中期继续杠铃策略。 （1）短期新范式下，择优低估估值Δg，指向“困境逆转”线索：“高股息/低杠杆/低估”三因素评分顶级家电（厨卫电器/照明设备）、中报预测及库存周期主导纺织、汽车（商用车）等； （2）中期确定性资产之一：技术奇点确定性——数字经济AI+：光模块、AI芯片等上游算力； 第二：可持续经营的确定性——《中国特评——央企重估》，综合低估值&高股息率&高自由现金流因子优化，重点关注油气勘探、电力、炼油。
国海策略：历次民营经济支持政策对比及效果评估
历次政策实施后，有效提振了民营企业家的信心。 其中，2010年、2019年政策出台后，民间投资增速逐渐企稳。 从市场表现来看，稳定民营经济高标准政策的出台支撑了市场情绪。 其中，2010年、2018年、2019年政策实施后，市场短期内企稳回升。稳民企“31条”主要是为了应对民间投资持续下滑、民企信心不足的问题。 这个文件对民营企业有了新的定位，提出了多项重大原创机制和政策措施，相当于顶层设计。 我们预计后续配套政策可能包括促进民间投资的短期措施和政策文件。 这一民营经济重大政策的实施，或许可以与2018年11月中央召开的民营企业座谈会相媲美。在当前市场对政策预期降温的背景下，超标准政策文件的发布，体现了高层稳定经济、稳定市场主体的决心，支撑了市场信心。 预计短期内市场将企稳。
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