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不少机构人士认为，债市不涨反跌，是因为降息后利润耗尽。 6月初以来，市场就已预期降息，债市也已提前“抢先”。 “6月前两周，市场多头情绪得到更多释放。” 中信证券首席固定收益分析师明明指出，4月、5月PMI持续萎缩，信贷增速在一季度飙升后继续回落，利率下调。 总体宽货币工具支撑经济的需求增加，市场对6月降息实施预期强烈。
市场下一步债券市场的焦点在政策面。 6月16日全国人大常委会强调，必须采取更有力措施增强发展动力、优化经济结构、推动经济持续复苏。 国金证券首席固定收益分析师范新江此前在研报中指出，在基建投资增速下滑的情况下，稳增长的持续动力或将由中央“加杠杆”主导。 工具有望成为下半年稳增长的重要抓手。 下一步要关注稳增长政策空间和力度对债券市场带来的扰动。 广发证券首席固定收益分析师刘宇指出，逆回购利率下调后，市场或将重点关注房地产政策是否会继续宽松，以及财政政策的可能性。 多项政策稳增长的预期可能会加剧债券市场的分化，成为债券市场的一把“双刃剑”。
金融赎回潮会重现吗？
“目前还没有大规模的赎回。” 某股份制银行相关人士指出，去年11月的金融赎回浪潮中，由于银行理财、公募机构减持利率债、信用债的“踩踏行情”，债券市场价格下跌，机构和个人赎回，金融机构不得不出售债务来应对。 此轮“负反馈”尚未形成。
事实上，目前银行理财存量规模确实出现了一定程度的萎缩，但主要是季节性因素所致。 广发证券统计显示，6月21日，银行理财存量较6月16日减少1338亿元至26.5万亿元，其中理财分项规模较6月减少1102亿元至22.3亿元。 16、有业内人士告诉记者，季度末是MPA考核的时间。 为了应对较大的吸储压力，银行通常会选择停止发行部分理财产品，引导资金回流表内，以满足存款需求。 它将逐步回归金融市场。
多数机构仍对金融市场持乐观态度。 光大证券研究所所长助理、金融行业首席分析师王一峰认为，剧烈且持续的冲击是金融赎回压力形成的必要条件，当前市场环境较四季度温和。去年第四季度。 站在当前时点，资本市场利率上行压力主要来自税期、节假日临近等因素。 “保持流动性合理充裕、货币信贷总量适度、节奏平稳”的总基调没有改变。
此外，王一峰指出，经过2022年11月至12月的赎回影响，理财产品结构、资产配置行为和投资者结构也发生了新的变化。 一方面，理财规模更注重求稳，新基金更注重低波动、稳定的资产配置。 另一方面，财务净值逐渐积累了一定的安全缓冲。 年初以来，债券市场环境相对友好，固定收益、纯债等产品表现良好，积累了一定的“浮盈”。 鉴于财富管理追求绝对收益的特点，部分“浮盈”可以逐步转化为存款、收益等，购买“留存”收益等低波动性资产，保障净值的稳定性。
国金证券首席固定收益分析师范新江也指出，赎回潮过后，新发行的理财产品结构发生了变化，投资者真实的风险偏好有所回归。 去年出现财富赎回浪潮后，银行加强了理财产品的流动性管理。 期限在一年以内的理财产品发行占比较高，体现出明显的短期特征。 从投资性质和运作模式看，封闭式理财产品占比逐渐下降，现金管理理财产品发行量增多，新发行理财产品风格趋于低波动、低波动性。稳定的。 随着收益稳定、期限短的理财产品发行增多，债券市场调整对理财产品整体的负面影响有限。
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