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市场回顾：本周A股市场表现逊于全球股指，上证综指下跌0.72%，深成指下跌0.41%。 资金方面，A股日均成交量较上周增加879亿元。 外资连续两周流出A股。 本周北向资金净流出131亿元。 风格上，本周成长板块走强，华为产业链表现良好，申万一线行业电子、汽车板块大幅上涨； 稳定，消费方式下降，其中社会服务、商业零售和房地产连锁领跌。 大宗商品方面，本周原油、黄金价格大幅反弹，国内双焦点价格走弱。 外汇方面，本周美元指数上涨，离岸人民币兑美元汇率在7.3附近波动。
市场展望：政策旨在恢复市场信心，构筑“市场底部”。 8月底以来，监管层出台多项激活资本市场的政策，从印花税减半、降低融资保证金比例、规范减持、放缓IPO，到本周汇金公司“真金白银”加码四大银行的持股和证券借贷的限制。 效益相继显现，不仅改善了股市的流动性，也提振了市场信心，巩固了A股的“市场底部”。 从Wind的全A市盈率和风险溢价来看，早盘沪指3050点附近的底部区域可能会比较稳固。 另一方面，制约A股上行弹性的因素则在海外：如中东地缘政治局势不稳定、油价持续高位、美联储11月继续加息的可能性等。 需要持续关注海外地缘政治事件升级风险。
以下几个方面是近期市场关注的焦点：
1）中东局势不稳定引发全球避险情绪上升，美国通胀回落不及预期，美债利率预计将维持高位。 近期巴以冲突加剧了全球资本避险需求。 VIX恐慌指数本周上涨逾10%，原油、黄金价格大幅反弹。 油价持续高位将加大美联储对抗通胀的压力。 最新公布的美国通胀数据超出预期。 美国9月CPI同比增长3.7%，高于市场预期的3.6%； 核心CPI同比上涨4.1%，与市场预期一致。 此前，美联储9月点阵图显示，未来仍有可能加息25bp。 加之8月份以来国际油价持续高位波动，美债利率仍需等待下行趋势。
2）国内经济持续温和复苏，预计后续政策方向仍将保持宽松。 9月份PMI、出口增速和金融数据均较前值有所改善，继续验证国内经济动能企稳恢复。 信贷数据方面，9月居民中长期贷款长期改善，9月同比增加2014亿元，表明房地产政策效应或将逐步显现。 在三季度金融统计发布会上，央行货币政策司司长邹兰表示，“货币政策仍有足够的空间和储备来应对突发挑战和变化”，并强调“我们将继续做好逆周期调节”调整。” 预计后续货币政策取向仍将保持宽松，降准降息仍有空间。
3）汇金公司增持四大银行，为股市注入边际增量资金，更重要的是释放了提振市场信心的信号。 10月11日，中央汇金增持工农建行四大银行A股。 按当日收盘价计算，合计增持约4.77亿元。 增持后，四大行持股比例增加0.01个百分点。 虽然本次增持规模不大，但信号意义却很强。 8月底以来，各类资本市场政策不断出台，包括印花税减半、降低融资保证金比例、规范减持、放缓IPO等。此次汇金公司增持四大银行“真金白银”，释放监管部门。 对于稳定市场、稳定预期的政策信号。 据四大银行公告，汇金计划未来六个月继续在二级市场增持。 从维护股市稳定的角度来看，“国家队”资金聚集的方向也可能波及保险、券商等其他蓝筹板块。
4）证监会出台收紧融券相关规定，削弱市场卖空力量，巩固A股“市场底部”。 10月14日，证监会宣布阶段性收紧融券和战略投资者配股融资：融券端，融券保证金比例由不低于50%提高至80%，私募证券参与融券的投资基金的保证金比例将提高至100%； 借贷方面，取消上市公司高管和核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划的借贷。 这一举措直接增加了融券资金成本，降低了市场卖空的力量，也释放了维护资本市场稳定的信号。
行业配置方面：重点关注股息高、业绩稳健的运营商； 受益于需求复苏和国内替代的电子产品； 估值调整至历史低位的医药、海外投融资利润率改善等。
风险提示：政策效果不及预期、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。
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