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近日，阿根廷经济部长马萨宣布，阿根廷政府将偿还欠国际货币基金组织（IMF）27亿美元债务，其中10亿美元将由拉美开发银行提供，其余10亿美元将由阿根廷经济部长马萨承担。中方将使用17亿美元。 与阿根廷货币互换协议项下等值人民币支付。
今年6月9日，中国人民银行与阿根廷央行续签双边本币互换协议，互换规模为1300亿元人民币/4.5万亿比索，有效期3年。
基于此，“使用中阿货币互换协议下的等值人民币偿还即将到期的美元债务”引发了市场担忧。 有人认为，在阿根廷本币比索面临巨大贬值压力的背景下，中国将因中阿货币互换而蒙受汇率等损失。
其实，这样的认识是错误的。 央行货币互换到底是什么？ 货币互换协议对双边贸易有何影响？ 人民币国际化的动力是什么？
正确理解货币互换
据阿根廷官方经济数据，今年4月，该国通胀率达到8.4%。 过去12个月累计通胀率升至108.8%，为1991年以来最高水平。今年以来，阿根廷货币比索贬值超过23%。
有观点认为，在阿根廷比索巨大贬值压力的背景下，我们换了一堆不值钱的比索。
但事实上并非如此。 “这种认识并不准确，认为阿根廷比索可能会越来越贬值，从而造成我国汇兑损失的想法是片面的。” 执信投资研究院高级研究员常然告诉第一财经记者。
常然指出，货币互换协议不是直接的货币兑换，而是贸易和投资的金融工具，当双方有贸易和投资需求时即可激活。 中国与阿根廷签署货币互换协议，阿根廷用等值17亿元人民币偿还债务，中国将从阿根廷进口商品和服务或进行直接投资。 本案的货币互换不仅降低了阿根廷的融资成本，还扩大了我国的贸易网络和投资范围。
货币掉期（也称“货币掉期”）通常是指市场上持有不同货币的两个交易主体按照事先约定在期初交换等值货币，期末再转换回各自的货币。期间相互进行市场交易并支付相应利息的行为。 双方事先达成的协议是货币互换协议。
货币互换最早起源于20世纪70年代。 起初，它们主要是在商业机构之间进行。 目的是利用彼此的比较优势，降低各自的融资成本，锁定各自的汇率风险。 近年来，各国央行也开始利用货币互换进行区域金融合作、实施货币政策、维护金融稳定。
中国银行研究院研究员楚晓向第一财经记者表示，本币互换协议是两国央行之间的重要合作安排，旨在促进贸易投资顺利进行，加强金融合作。双方的合作。
以中国和阿根廷之间的协议为例。 早在2009年，中国人民银行与阿根廷央行就签署了双边本币互换协议。 该协议互换规模为700亿元人民币/380亿阿根廷比索。 协议执行有效期3年； 几经延期，今年6月9日，中国人民银行宣布中国人民银行与阿根廷央行续签双边本币互换协议，互换规模为1300亿元人民币/4.5万亿元比索，有效期3年。
楚晓表示，通过协议，中阿两国可以直接进行货币兑换，降低了交易成本和风险，提高了双边贸易的便利性。
据市场分析，货币互换协议项下的贷款是有期限的。 贷款到期后，双方须按原约定的汇率和金额返还当地货币和利息。 也就是说，货币互换并不是真正的货币互换，借了人民币就必须偿还人民币，因此不存在汇率损失。
另一种观点认为，货币互换协议可能会对人民币汇率造成贬值压力，这种理解并不准确。
截至2021年底，中国人民银行已与40个国家和地区央行或货币当局签署双边本币互换协议，总金额超过4.02万亿元，有效金额3.54万亿元。
常然表示，根据已披露的离岸人民币交易量，2022年全球每日交易量约为3.5万亿元。 40个国家的人民币互换总量大致相当于离岸人民币市场一天的交易量。 即使货币互换协议增加离岸市场人民币交易，对人民币离岸汇率的影响也不足以引发汇率贬值波动的担忧。
对推动人民币国际化作用重大
事实上，本币互换协议对双边贸易产生积极影响，对人民币国际化具有更显着的推动作用。
“阿根廷选择用人民币偿还国际货币基金组织债务，实际上是对人民币国际化的肯定。” 在楚晓看来，这表明中国作为世界上最大的发展中国家，已经逐渐承认自己的国际地位，人民币国际化正在发展。 也将越来越受到国际社会的关注。
楚晓认为，一方面，从人民币使用规模来看，随着中阿两国经贸关系不断深化，双边货币互换可以提供更多潜在的人民币流动性，支持中阿跨境贸易往来。边境贸易和投资，从而使人民币升值。 国际使用规模。 另一方面，从货币信心角度来看，双边货币互换可以增强阿根廷对人民币市场稳定的信心，也体现了对中国国际地位的认可，进一步增加了人民币的使用意愿。
近年来，中国人民银行与许多国家签署并续签了本币互换协议。 例如，8月1日，中国人民银行与蒙古央行续签双边本币互换协议，互换规模为150亿元人民币/7.25万亿蒙古图格里克，协议有效期3年。 中蒙续签双边本币互换协议，有助于进一步深化两国金融合作，促进双边经贸往来，维护金融市场稳定。
常然认为，随着一些地区逐步“去美元化”，越来越多的企业倾向于使用人民币进行贸易融资和定价结算，以规避汇率风险、降低汇兑成本、提高融资效率。 截至2023年3月，人民币在中国跨境支付中的占比已升至48%，超过美元。 双边货币互换可以为跨境贸易提供更多潜在的人民币流动性。 同时，双边货币互换可以增强人民币进口地区的信心，有助于吸引外国央行选择人民币作为锚定货币或储备货币。 短期来看，双边本币互换主要影响的是中国与协议签署国之间的人民币交易。 随着境外人民币存量的增加，在网络外部性的影响下，人民币交易将更多地在境外不同国家之间使用，这也将推动人民币国际化程度的进一步提高。
值得一提的是，8月1日是新SDR（特别提款权）货币篮子生效一周年。 人民币日益受到国际投资者的认可，越来越多地在国际支付、投融资、外汇交易、国际储备等领域使用，逐渐成为国际货币体系的重要补充。
2022年5月11日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会完成五年SDR估值审查，维持SDR当前篮子货币构成，将人民币权重从10.92%上调至12.28% 。 美元权重由41.73%提升至43.38%，欧元、日元、英镑权重分别由30.93%、8.33%、8.09%下调至29.31%、7.59%、7.44%。人民币的权重仍位居第三。 新的SDR货币篮子于去年8月1日正式生效，下一次SDR估值审查将于2027年进行。
根据国际货币基金组织官方外汇储备货币构成数据，截至2023年一季度末，美元占全球外汇储备的59.02%，是全球主要央行持有的第一大储备货币; 其次是欧元，占比19.77%； 人民币占比2.58%，排名第五。
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