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市场到底有多缺钱?三个奇葩现象告诉你

编辑:佚名      来源:财经新闻网     

2017-10-10 20:03:25 
  本文首发于微信公众号:小基快跑。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  大家都知道最近央妈收紧了钱袋子,可市场上的钱到底有多“紧”?

  买房的人感受可能最直观,因为银行的贷款利率上调了,放款时间拉长了,利率优惠少了。

  这事也不能怪银行,因为银行也“无米下锅”,银行借到的面粉比面包还要贵…

  再看,1年期国债收益率和10年期国债收益率也倒挂了(即1年期国债收益率大于10年期),上一次倒挂发生在2013年6月的“钱荒”期间。

关于最近的“钱紧”,今天我们就聊几毛钱的,同时给出了资产配置建议,供小伙伴们参考。
  关于最近的“钱紧”,今天我们就聊几毛钱的,同时给出了资产配置建议,供小伙伴们参考。

  一年房贷利率上涨11.63 %

  从前,上头条的是房价,最近是房贷。

  有图有真相:

来自兴业<a证券的研报数据显示,一年间一线城市首套房的平均贷款利率明显上行: src="/d/file/jijin/2017-10-10/4b53f6795597a271da41e4082fae2f65.jpg">
来自兴业证券的研报数据显示,一年间一线城市首套房的平均贷款利率明显上行:
市场到底有多缺钱?三个奇葩现象告诉你
  从中可以看到,北上广深一线城市的首套住宅贷款利率集体上行,其中涨得最快的是广州,房贷利率由去年的4.2140%上涨至4.7040%,一年间广州房贷利率上行幅度达11.63%。

  我们直观点,举个例子:

  房贷要借200万,等额本息,分20年还完。

  去年的利率水平下,200万房贷还款总计296.31万元,而目前房贷利率水平下,需要还款308.98万元。

  一共多还了 12.67万元。

  这对于普通人来说,又白打一年工了。

  面粉比面包贵

  银行房贷利率上行,核心原因在于银行已经“无米下锅”。

  海通证券(600837,股吧)首席经济学家姜超分析:

  银行在金融市场的融资主要有两大来源,一是央行,二是金融同业机构。年初,央行大幅收紧了公开市场融资,逼迫银行转向主要靠金融市场向同业融资;

  在2、3月份的同业存单净发行一度达到1万亿,需求激增使得股份银行同业存单发行利率在4月份就迅速突破4.5%,远超去年末的2.8%。

  随着同业存单利率的大幅飙升,尤其是在存单发行利率达到5%以后,已经接近甚至超过银行的5%左右的贷款利率,这意味着银行的融资成本和贷款收益接近倒挂,其发行同业存单的动力大幅下降;

  再加上银监会对银行发行同业融资工具的监管加强,使得4月份的同业存单净发行降至1000亿,而5月份的同业存单净发行转负至-3300亿,这意味着银行在金融市场也减少了融资。

  在去年,由于银行可以在金融市场通过同业存单以2.8%的利率融资,所以在4.9%的贷款基准利率下,即便是房贷利率打8折也有利可图。

  到了今年1季度同业存单利率升至4.5%,所以银行房贷利率开始打9折、95折以弥补成本上升。但是到了4、5月份以后,银行的同业存单都发不出去了,银行自己都没钱了,拿什么去放房贷呢?

  总结一下,现在银行的融资成本接近贷款收益,也就是说面粉都要比面包贵了,银行不想借这么“贵”的钱,无米下锅,所以就没钱放房贷了。

  各种倒挂

  1年期Shibor利率与1年期贷款利率倒挂

  5月22日,1年期Shibor利率报价4.3024%,首次超过贷款基础利率(LPR)4.30%;

  解释两个概念:

  Shibor利率即银行间拆借利率,可以简单理解为银行的借钱的利率;

  贷款基础利率(LPR)是由工农中建、招行、浦发、兴业等9家商业银行对其最优客户的贷款利率;一般要低于央行的1年期贷款基准利率。

  理论而言,1年期Shibor利率应低于LPR。

  但现实数据又一次打败了理论。

  这同样可以理解为一种面粉比面包贵的现象。

  直至目前,两者倒挂程度还在加大:1年期shibor利率走势

6月14日,1年期Shibor利率报价4.4231%,甚至超过了央行的1年期贷款基准利率4.35%。
  6月14日,1年期Shibor利率报价4.4231%,甚至超过了央行的1年期贷款基准利率4.35%。

  1年期国债到期收益率与10年期国债到期收益率倒挂

  一般而言,时间是有价值的,今天的一块钱的价值要大于明天,3年后的一块钱明显价值也要高于5年后的一块钱,所以,1年期国债到期收益低于10年期国债到期收益率,即1年期国债价格大于10年期国债价格。

  But,就在上周五(6月8日)晚,中债登公布的数据显示:

  1年期国债到期收益率报3.6590%

  10年期国债到期收益率报3.6478%

  看图更直观:

上一次出现这种情况还是2013年6月的钱荒中。
  上一次出现这种情况还是2013年6月的钱荒中。

  直到6月13日,收益率倒挂仍在进行中,1年期国债到期收益率为3.6138%,10年期国债到期收益率为3.5754%。

  光大证券(601788,股吧)认为,倒挂主要原因在于:

  监管推进,导致委外资金赎回,而1年期国债的盘子要远小于10年期国债,资金量同等变化,1年期国债收益率的上行要快于10年期国债;

  季末叠加MPA考核,银行负债端收缩,资产端配置意愿疲弱;

  在监管政策推进下,央行对流动性的把握仍偏紧;

  监管导致的融资条件收紧,下半年经济下行预期较大,因此10年期国债收益率未出现大幅上扬。

  债市惊现M型的国债收益率曲线

  一般而言,牛市中国债到期收益率曲线会陡峭一些,长这样:

熊市中国债到期收益率曲线会平坦一些,长这样:
熊市中国债到期收益率曲线会平坦一些,长这样:
上个月,国债收益率曲线走出了惊为天人的M型,很多债券从业人员惊呼
上个月,国债收益率曲线走出了惊为天人的M型,很多债券从业人员惊呼
“入行以来第一次见”:
其实,一切的一切都是因为钱太紧张了。
  其实,一切的一切都是因为钱太紧张了。

  流动性一紧张,收益率曲线整体就扁平了(参考熊市中的曲线),每个期限的独特的流动性溢价就凸显了出来。

  M型中3年国债收益率高于5年国债收益率,7年国债收益率高于10年国债收益率,这说明了3年期国债、7年期国债的流动性不如其他期限,投资者选择了用脚投票。

 
  常言道,东边日出西边雨,道是无晴却有晴。

  资金面的紧张让货币基金受益了。

  货币基金主要配置银行存款、债券回购、同业存单等,资金面紧张之下,货币基金可以拿到更高收益的资产。

  融通现金宝基金经理王超认为,后市,货币基金的收益率预计大概率会继续往上,但是该过程会比较慢。

  基金作为一个收益组合,配置的资产有相对的期限,虽然现在收益率在上调,但这个过程中基金组合里的资产要陆续到期才可以重新配置,所以货币基金收益率调整的速度看上去会比资金紧张的情况慢一些。

  从2011年、2013年的历史数据来看,央行货币政策紧缩时货币基金均受到市场追捧。今年货币基金超过4%的7日年化收益率具有“比价优势”。

  预计未来货币基金的收益率仍旧会缓慢上升,所以今年整体来看,货币基金具有一定的吸引力。

  正如姜超呼吁,今年资产配置“现金为王”。随着收益率上行,类现金理财工具货币基金已经成为重要的资产配置标的。

  文章来源:微信公众号小基快跑

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